第十一章 債券理財5

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第十一章 債券理財5

但是，如果投資者當初購買的是2006年的第一期國債，因為時間已經超過半年，銀行能支付一部分利息，按同樣的方法計算的話，卻可以多獲利26元，就可以轉買新國債。

由此可見，並不是一見到新發行的國債利率提高了，我們就該將手中的其他債券賣掉轉買新國債，投資時要從自己的實際情況出發，在計算收益的前提下做出正確的選擇。

2、記賬式國債

有的投資者更加在意資金的流動性和收益率，就選擇在交易所購買記賬式國債。利率、時間和買進價格是記賬式國債的三個要素，交易所上市的新舊國債有幾十只，價格、利率和年期各不相同，怎麼投資才能獲得最大的收益呢？這就要求投資者合理運用收益率曲線、國債指數等分析工具，從而正確選擇買入、賣出的時間，以實現收益的最大化。

為了真實地反映國債市場的投資價值，便於投資者正確地選擇投資品種，國債的收益率被引入市場。它是在直角座標系中，以國債的剩餘期限為橫座標、國債的收益率為縱座標，將剩餘期限和收益率變化的交點連線而繪成的曲線，如下圖。

國債的收益率能準確描述在不同時間段，國債收益率與剩餘期限的關係變化及未來的趨勢。具體情況有以下幾種。

（1）當國債的收益率曲線為反向時，期限越長收益率越低，市場表現為長期債券的收益率走低，短期債券由於流動性較好，利率風險小於長期債券，因此抗跌性好於長期債券。

（2）反之，當收益率曲線為正向時，期限越長收益率越高，投資長期債券的收益率好於投資短期債券。

（3）如果收益率的曲線是波浪形，走勢時高時低，那麼投資者就可以選擇波段操作。

小張於2008年購買了記賬式國債，剩餘期限已經不足5年，其在農業銀行的賣出報價在90.5元左右，到期收益率達到4.3%。也就是說，小張在農行櫃檯購買的記賬式國債，持有該國債到期兌付，那麼不管國債市場價格如何波動，投資者都可以獲得的4.3%年均收益率。因此，在這期間小張就該把握住該國債的收益率曲線，在長期發展趨勢為正向時可以長期持有直到到期兌換。

由此可見，正確把握國債的收益率曲線對於投資者的投資選擇來說至關重要。另外，國債指數也是一個很重要的投資參考因素，它是反映國債市場整體變動狀況和價格總體走勢的指標體系。

國債指數上升代表利率下降，流動性寬鬆；相反，國債指數下降代表市場利率上升，流動性收緊。個人投資者既可以透過對國債指數走勢圖的技術分析，預測未來債券市場整體執行方向和價格的變化趨勢，又可以將國債指數當作尺子來衡量自己的投資收益水平。

調查顯示，多數的投資者的長期投資收益低於市場的平均收益率，如果運用得當的話，投資者可以借國債指示圖來指導自己的操作，從而提高收益。

大多數人投資國債是為了獲得穩定的高利息收入，其實在交易所買賣上市國債，還可能獲得利息之外的收益，“差價收益”就是其中一個。通常情況下認購國債是按面值認購，100元現金購買100元國債一張，交易所上市的國債價格是變動的，有機會能以80或者90多元購一張，賺取差價。此外，還有“利滾利”收益，流動性強使得不斷產生的利息可以投入到下一次的投資中去。