§第三章 1987年黑色星期一
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§第三章 1987年黑色星期一
第三章 1987年黑色星期一(1/3)
1987年10月19日，星期一，全球股市在紐約道瓊斯工業平均指數帶頭暴跌下全面下瀉，造成全球性的股災，引發金融市場恐慌, 以致十年後世界經濟都處於蕭條狀況，大家把這個恐怖的星期一形象的稱作“黑色星期一”。《紐約時報》稱其為“華爾街歷史上最壞的日子”。
（一）“黃金時期”的黑色因素
20世紀50年代後期和整個60年代，是美國經濟發展史上的“黃金時期”。經濟持續穩定增長，通貨膨脹率和失業率降低至很低水平。
到80年代時，美國股市已經歷了長達50年的牛市，從1980年到1986年六年間股票市值更是從24720億美元上升到59950億美元，1987年曰交易量達到18060萬股。股市的上揚速度，已經遠遠偏離了當時的經濟的增長速度，金融交易的發展速度大大超過了世界貿易的發展速度。但是面對高收益，股民也顧不得高風險了，紛紛進入股市，大量的遊資及私人資本源源不斷地流向股市。這些資金為追求短期利潤而在股市上從事投機交易、。生產型投資需求不足，剩餘資本大量湧入證券市場，導致金融投資猖獗，債務空前膨脹，形成難以持久的虛假繁榮。此次股市暴跌即是“泡沫經濟”的反映。
在這段長達50年的股市繁榮下，也留下了許多陰影。1973年至1975年，以美元為中心的佈雷頓森林體系瓦解，美國爆發了二戰以來最嚴重的一次經濟危機，致使通貨膨脹率上升，失業率很高。加之冷戰期間，美蘇開展軍備競賽，大量的人力物力財力用於裝備軍備，某些程度上影響了經濟艱深。使國際甚至是國內的市場佔有份額也不斷下降，外貿赤字和預算赤字不斷上升。隨著美國政府對金融市場管制的放鬆和對股票投資的減稅刺激，鉅額的國際遊資湧入美國股票市場，促進了股價的不斷走高。在1987年頭9個月中，僅日本購買美國股票的新增投資就達約150億美元，股票價格已接近泡沫頂峰了，一切都預示著美國股市將經歷一場大回調。
1986年，美國經濟已經從高速發展變為緩慢發展。直接導致經濟放緩爆漲停止的“軟著陸”。1987年緩慢地過去了，似乎經濟衰退的恐懼並沒有馬上爆發。從1987年8月以來，紐約股市就開始出現較大的波動，尤其是10月份的前兩週股票價格更是不斷下降，在僅0月5曰至9日幾日之內，道.瓊斯工業平均指數就下跌了158.78點，接著第二週又下跌了235.48點，其中10月16日一天就下跌100多點。人們已經感覺到一場新的災難即將降臨！
1987年10月16日，紐約股市經過夏季連創新高後，在當日下跌逾91 點 (約5%)。但因時差，美國東岸時間較其他各主要金融市場遲開市，當紐約股市暴跌時， 其他市場己休市，並未使危機蔓延開來，甚至與紐約股市同步的多倫多股市也未受影響。但是股市的暴跌已經成了不可逆轉的了。
（二）華爾街歷史上最壞的日子
1987年10月19日，星期一，當日悉尼股市首先開市未見異動。香港時間早上10時， 香港股市準時開市，惟恆生指數一開市即受紐約影響恐慌性下瀉120點，中午收市下跌235點，全日收市共下跌420.81點，收市報3362.39 (超過 10%)，各月份期指均下跌超過300點跌停板。受香港暴跌影響， 各亞太地區股市全面下瀉， 效應並如骨牌般隨各時區陸續開市擴充套件至歐洲市場， 並最終繞地球一圈回到紐約: 道瓊斯工業平均指數在10月19日大幅下跌508點 (逾 20%)。
開市伊始，一種不祥的預感就襲上了喧器的交易大廳內每個人的心頭：道.瓊斯工業平均指數開盤，就跌去67個點。轉眼間，人們紛紛拋售手頭的股票，股市一片暴跌。交易所內一片恐慌，期貨市場也隨之陷入一片混亂之中。從上午9：30直至11點鐘，道.瓊斯工業平均指數還在下落，沒有一點止住的跡象，沒有人知道應該如何遏制局勢的進一步惡化。雖然也有人提議休市，但無人敢做決定。紐約股票交易所顧忌到華爾街在全球股市中的“風向標”作用，只得硬著頭皮撐下去。
另一邊，芝加哥商業交易所的人士已經開始大量賣出指數期貨了，紐約股市也大量拋盤，卻幾乎沒人願意接盤。開盤第一小時內，市場上很難找到買家，約佔標準.普爾500指數指標股30%的95只藍籌股竟然尚未成交，而由於賣單大量堆積而買單不多，市場價格被迫一再下降以吸引買方。到10時30分，道.瓊斯工業平均指數30只指標股中有11只還沒有開盤交易，而在平時，通常開盤後不到5分鐘的時間裡，就會全部開始交易。由於許多隻股票沒有交易，當時道.瓊斯工業平均指數無法真實反映市場實際價格，整個市場處於混亂無序狀態。交易量不斷被重新整理，計算機交易系統速度減慢，
道.瓊斯工業平均指數和標準.普爾500指數的準確數字根本無法計算。
在股市與期市相互驅動下，股價和期指跌落速度越來越快，交易量猛增。從11：00到11：50股市成交9300萬股，中午期指交易量相當於700萬股，而股市是900萬股。大機構在兩個市場上大量進行交易，將這場災難推向了頂點。
這一天紐約股票交易所的計算機系統幾乎陷入了癱瘓的狀態，這套系統所共有的200臺微機，從未處理過如此巨大的交易。當股票交易資料湧進計算機時，計算機幾乎無法處理。當賣單蜂擁而至時，資訊系統處理速度遠遠滯後。開盤後不到一個鐘頭，由於拋盤數量太大，計算機竟比實際交易速度慢了20分鐘；中午，計算機系統中的指定指令轉換系統（DOT）慢了約75分鐘。由於DOT系統容量不足，傳送到DOT系統的3.96億股的交易竟有1.2億股沒有執行。
下午13：09，一則可怕的訊息傳到華爾街股市，美國證券交易委員會主席大衛.路德在華盛頓發表講話說：“在關鍵時刻，雖然我們不知道這一關鍵時刻會在什麼時候，我將與股票交易所討論暫時關閉交易所。”這則訊息更加引起一陣恐慌。因為交易所一旦關閉，交易商們將來不及拋掉手中的股票，這些股票將變成一文不值的廢紙，成千上萬的美元將化為灰燼。於是，他們不得不馬上作出反應，迅速扔掉這些燙手山芋。道.瓊斯工業平均指數不可遏制地狂瀉，到下午兩點，已經下挫250點，股票換手4億多股，計算機比實際交易速度落後了100分鐘。在此期間，證券交易委員會的官員出面澄清：他們沒有討論有關關閉交易所的事情。然而為時已晚，災難已無法遏止。
下午14：05，道指上升350點，成功衝過2000點。但此次反彈僅延續了一瞬間功夫，期指市場的反映基本相同。14：30左右，股價走勢似乎有走好跡象，然後反彈受阻，新一輪下降趨勢在此形成。此時，距收盤僅剩一個多鐘頭，但就在這短暫而又漫長的一個多鐘頭裡，道.瓊斯工業平均指數再度下挫250點，換手2億股。直至下午16時整收市，這次跳水才被迫停止。
當天收盤時，道.瓊斯工業平均指數下降了508.32點，由2246.72點狂跌到1738.470點，跌幅達22.6%創下了一天下跌的最高紀錄。而股市的其他指數如NYSE綜合價格指數下跌19.2%，AMEX綜合指數下跌12.7%，NASDAQ綜合指數下跌11.35%。相當於法國全年國名生產總值的5030億美元的股票面值在一天之內化為烏有。
當天，在紐約股票交易所掛牌的1600種股票中，只有52種股票上升，其餘全部下跌。其中1192種股票跌到52個星期以來的最低水平，而且許多具有代表性的藍籌股也在劫難逃。幾乎所有大公司的股票均狂跌30%左右，如通用電氣公司下跌33.1%，電報電話公司下跌29.5%，可口可樂公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，運通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。
這一天紐約股票交易所內陰雲密佈 ，氣氛極度緊張。價格變動極快，電話機不夠用，熒光屏上的價格跟不上市場實際價格。一個交易員說他的熒光屏上顯示道.瓊斯工業平均指數下降3.78點，而實際上這個數字是508點。平時一天的交易額為1億股左右，而這天竟為6億股。由於計算機系統執行滯後，約有28%的指令未能執行，其中包括9200萬限價指令。許多投資者，尤其是中小投資者，直到兩三天後才知道他們的股票沒有賣出。此外受股票價格變化的影響，美國政府債券市場也是一片混亂。而新聞機構由於計算機的影響，收盤5個半小時後才把股市的收盤價報道出去。
“一切都失去了控制”，《紐約時報》這樣報道。這一天損失慘重的投資者不計其數，世界首富薩姆.沃爾頓一天之內股票貶值21億美元，世界上最年輕的億萬富翁比爾.蓋茨損失39.45億美元，電腦大王王安僅在19日下午就損失了3100萬美元。許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，最苦的是那些靠自己多年積存的血汗請投資於股票的投資者，許多人因股市暴跌而不堪於債務，精神徹底崩潰，自殺的訊息不絕於耳。銀行破產，工廠關門，企業大量裁員，人心惶惶。
整個1987年10月下來: 香港: 10月20日清晨，香港聯交所宣佈10月20日至10月23日曆史性地把股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。10月26日，恆生指數重新開市後全日下跌1120.7點，跌幅達 33.3%，是有史以來全球最大單日跌幅。全月下跌 45.8%。 悉尼: 全月下跌 41.8% ；倫敦: 全月下跌 26.4%；紐約: 全月下跌 22.6%。多倫多: 全月下跌 22.5%。
此外，巴黎、法蘭克福、斯德哥爾摩、米蘭、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌，形成全世界範圍內的股市衝擊波。
面對席捲全球的股市狂潮，各地政府震驚之餘，迅速採取一系列救市措施。除香港停市4天外， 其他在該星期仍開市的市場都定下交易限制，讓電腦系統有足夠時間清理交易， 這讓聯儲局和各國中央銀行有足夠時間把大量資金 (liquidity) 注入市場， 舒緩市場的恐慌情緒， 避免了不斷的恐慌性下跌和可能隨之而來的金融崩潰。
大崩盤的當天，美國各界反應極為強烈，廣播、電視和報紙發表大量評論，白宮發表宣告說：“國家經濟執行狀態良好，就業率處於最高水平上，生產也不斷增加，貿易收支也在不斷改善。聯邦儲備委員會主席最近發表講話說，沒有跡象表明通貨膨脹會進一步發生。”
10月19日晚上，美國總統里根立即召回在西德訪問的財政部長貝克和在外地的美聯儲主席格林斯潘，開始商討對策。紐約股票交易所主席約翰.費蘭聲稱，但願這種情況不要繼續下去，其他有關的官員也紛紛發表講話穩定市場情緒。
（三）股災的進一步蔓延
星期二早上，銀行紛紛停止對專業經紀商和交易員提供信用，銀行擔心他們會破產而收不回貸款。然而專業經紀商在星期一為了阻止股票下跌而買進了過量的股票，如果在得不到銀行提供的信用，他們將陷入了流動性困境，無法提供足夠的現金向交易所支付保證金，從而維持交易暢通。專業經紀商們面臨的選擇是，要麼倒閉，要麼求助於另外一家公司兼併他們。一旦專業經紀商倒閉，紐約股票交易所就會處於極其危險的境地，因為他會缺乏保證金清算交割正常進行的資金來源。
在這個關鍵的時刻，美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘發表了一席具有歷史意義的講話，“為履行作為中央銀行的職責，聯邦儲備系統為支援經濟和金融體系正常運作，今天重申將保證金融體系的流動性。”這句話實際上是在表示政府將支援銀行為股票交易商繼續發放貸款，會立即向銀行系統注入資金已備必須。兩家主要商業銀行馬上宣佈降低優惠利率。銀行家信託公司也表示在任何情況下都會保證客戶的資金需要。聯邦儲備委員會的承諾使那些在交易所掛牌的上市公司略微恢復了信心。
里根總統和財政部長貝克分別表示，這次股市崩盤與美國健康的經濟是不相稱的，美國經濟非常穩定。隨後，美國的各大商業銀行紛紛降低利率。採取這些措施之後，10月20日，股票指數上升了102.27點，10月21日比20日又回升了186.94點，但10月22日收盤價比21日又下降了77.42點。
大崩盤發生的那一週內，約有650家公司公開宣佈要在公開市場上回購本公司的股票。而在此之前，自1987年1月1日至10月16日，總共只有350家公司宣佈回購措施。其中的大部分公司在“黑色星期一”那天繼續維持回購行為。上市公司的這種大規模回購行為對股市產生了相當積極的作用。當天中午12點30分到下午13：00，道.瓊斯指數從1717點回升到1825點，到下午3點半，已上升到1915點。這一天共上升了176點。
1987年的股災對經濟產生了巨大影響，紐約股市暴跌，加劇了工人失業，極大地影響了投資和消費，進而影響並減少國民收入。經過這次股災，美國人的購買力下降，使消費有所下降並直接影響到生產。在美國，直接從事股票投資的人佔全國人口的1/4，這部分人基本上屬於購買力最強的的群體。股市的暴跌使原來依靠股票紅利、股息和投資股票獲取利潤為生的人遭到嚴重打擊。短短一年之內，美國的私人消費開支減少約500億美元，使五年多來以股市為推動力，以消費為主導的美國經濟出現了轉折點。股票暴跌給美國經濟帶來的潛在威脅集中在投資領域。美國企業界需要依靠外國資本擴大投資，政府也需要利用外資來彌補財政虧空。
在此次風潮中國內外投資者元氣大傷，信心嚴重受挫。許多企業因股價下跌不敢再發行新的股票，一些企業的擴大生產受到抑制。有人估計，到1988年，美國的企業投資會減少約250億美元，生產增長速度放慢將成定局。股市暴跌對美國經濟投下了不信任票。企業投資減少，加劇了工人失業，使許多人生活水平下降，引起了嚴重的社會問題。故事下跌使投資者把債券看作更安全的投資場所，股市下跌引起債券市場價格上升。10月20日上午美國30年期的國債價格上升了12點。股市下跌對國際市場一般初級產品的價格和貴金屬的價格的影響也有所表現。紐約股市價格暴跌的當天，黃金價格即漲到近5年來的最高水平。與此同時，在倫敦金屬交易所，銅、鋁、鉛、鋅等踐金屬的價格下跌。同時，股市下跌也對房地產價格產生重要影響。
（本章完）