第8章 不求變3
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第8章 不求變3
????然而，首先出現大崩潰的不是日本證券市場，而恰恰是美國的華爾街。1987年10月19日，美國紐約道·瓊斯平均指數狂跌508點，創當時歷史記錄。在接下來的一個星期裡，紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個大的長期股票份額。其他的交易商捕捉到有關資訊後，藉機猛烈向下砸被拋售的股票，使期貨的現金折扣降了20％。
5000個合同的折扣就達2．5億美元。索羅斯因此而在一天之內損失了2億多美元。索羅斯在這場華爾街大崩潰中，損失了大約6.5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金淨資產跌落26．2％，遠大於17％的美國股市的跌幅，索羅斯成了這場災難的最大失敗者。
5類投資理念
許多人其實身在多變炒股原則當中而不自知，有時我們是趨勢投資者，有時又是價值投資者，還有一些時間，我們想抓住那些成長迅猛的股票。
根據美國學者勞倫斯·柯明漢姆的分類，當今世界上有五類投資者模式佔據了統治地位，仔細對比這五種模式，相信作為散戶的你我能融會貫通，而每種模式中的代表人物，在本書中也都有詳細地介紹。
第一是價值投資者。他們依靠對公司財務表現的基礎分析，找出那些市場價格低於其內在價值的股票。這種戰略最早可追溯到20世紀30年代，由哥倫比亞大學的本傑明·格雷厄姆和大衛·多德提出，最佳實踐者是巴菲特。
第二是成長投資者。他們致力於尋找那些經營收益能夠保證公司內在價值迅速增長的公司。菲利普·費雪在20世紀50年代最早採用這種價值投資戰略的變種，麥哲倫基金經理彼得·林奇在20世紀80年代對其進行了大膽的擴充套件。
第三是指數投資者。他們透過購買股票來複制一個大的市場細分，如標準普爾500指數，先鋒基金的創始人約翰·博格在20世紀80年代推廣了這種戰略。
第四是技術投資者。他們採用各種圖表收集市場的行為，以此來顯示投資者預期是上升還是下降、市場趨勢如何以及其他“動力”指標。這種戰略被《投資者商業日報》的創始人威廉·歐奈爾所大力推薦，並在20世紀90年代末被廣泛採用。
第五是組合投資者。他們確知自己能夠承受的投資風險水平，並透過建立一個多元化的投資組合來承擔這個風險水平。這個理論在20世紀50年代提出，並在70年代被一群獲得諾貝爾經濟學家所完善。20世紀70年代初，這種戰略因普林斯頓大學的經濟學家伯頓·馬爾基爾的名著《漫步華爾街》而開始流行。
事實上，所有投資哲學的核心問題都是價格與價值之間的關係。價值投資者和成長投資者認為價值和價格是不同的；指數投資者不確定自己是否能找出這兩者之間的關係；技術投資者只關心價格不關心價值；組合投資者則認為價格就是價值。
很明顯，價值投資者對技術投資者與組合投資者不以為然，（反之也是如此），對指數投資者可以接受。
value雜誌主編張志雄在《約翰·聶夫的成功投資》一書的“導讀”對林奇和聶夫的比較，也能看出風格迥異的投資人都可能取得優異的成績。他寫到：我們把林奇和聶夫的風格比較一下，就會覺得很有趣：
林奇是兔子，聶夫是烏龜，與傳統的龜兔賽跑不同的是，林奇是隻勤奮的兔子，聶夫是隻**的烏龜，誰都不比誰差。
讀林奇的書，總會讓人豪情萬丈，以為自己明天可以找到一大把成長10倍的股票；讀聶夫的書，會覺得投資很難，也許你終於找到了一隻成長10倍的股票，可由於你沒有堅忍的耐力，結果是虧損出局。
炒股從來無定式
證券期貨之父利奧·梅勒姆在一次採訪中表示：沒有絕對的技術派，也沒有絕對的基本面派。在當今世界，一個成功的投資者更應該說是二者皆具。投資者應該明白基本面如何，技術走勢又如何，只有把這二者結合起來，才能賺到錢。
每天都有新的資訊潮,每個星期，每個月都有。“對我來說，這些年來，有60-65%是靠技術分析，30-35%或者40%是靠基本面分析來做的。但是通常來說，如果技術分析同我掌握的基本面不符，靠技術分析我很難真正掙到錢。”
前面章節中提到賈森·茨威格的《當大腦遇到金錢》一書。書中有一個重要結論：大腦有模組，但炒股根本不存在模組。在股票市場，只有一件事確定無疑，那就是沒有任何東西是確定無疑的。
在炒股這個問題上，對固定模式執迷不悟的追求，會驅使我們自欺欺人地假設：即使在沒有秩序的地方，也存在著秩序。幾乎每個股民都自命不凡地認為，自己能準確預測大盤是漲還是跌，或某隻股票是否會繼續攀升。而且，每一個人都願意相信市場的未來是可以預見的。
“在人類大腦的左半球裡，似乎存在著一個專門的模組，驅使人們去搜索某種模式和因果關係，”心理學教授喬治·沃爾福德說，“而事實上，根本就不存在這樣的模式和關係。”
現實生活中，投資大腦並不是我們想象的那麼完美，它與我們所謂的有效性、一致性和邏輯性的投資理念相去甚遠。《當大腦遇到金錢》把腦科學與投資學的原理融會貫通，透過對人類大腦動作方式的研究，讓我們知道人的喜怒哀樂是如何影響自己的投資決策的。
賈森·茨威格總結說：“情感不總是敵人，理性也未必總能帶來好的金融決策。就像沒有理性制約的純感情一樣，毫無感情的純理性同樣會讓你的投資遭受打擊”。神經經濟學表明，當我們充分利用情感而不是完全扼殺它的時候，往往能得到最好的結果。這也是《當大腦遇到金錢》傳達的意義所在。
?不要拘泥某種理論，條條大路通羅馬。堅持自己的獨立思考並忍受孤獨，記住：投資不能沒有自己的哲學，但投資哲學一定是在實踐中成形的。
沒有十全十美的炒股訣竅
江恩的技術理論也好，格雷厄姆的價值理論也罷，都不是十全十美的理論，都有其優缺點，作為理論的創始人及跟隨者，就是不斷否定，不斷完善。
???????索羅斯在面對採訪時總不忘記提醒：“我頭腦也不冷靜，我也恐慌。面對這些事情，我和其他人的反應一樣，也會狂喜或是失望。我的決定也不總是正確的。我有時也會不合時宜地斬倉。”連世界上最優秀的大師都會犯錯，都有困惑，這說明，沒有一種投資方法能夠保證基業常青，投資既是一種信念的堅持，也是一種藝術的昇華。最終的成功取決於一個人的努力、堅持、頓悟、幸運。
查理·芒格投資的18個年頭中，有34%的時間比市場成績差，其中最差的一年還落後市場37個百分點；
????彼得·林奇列出了自己一長串的失敗的投資記錄，並藉此提醒讀者所謂的聰明投資者大約在40%的時間裡都表現得非常愚蠢。
????喬治·索羅斯以前的同事曾透露說：“喬治擁有糟糕的平均擊球率，低於50%，甚至也許低於30%，但是當他贏的時候就是大滿貫。”
???????投資是一場沒有終點的賽跑，只要你還在場內，一切都有可能發生，所以，永遠要保持勝不驕、敗不餒，永遠要保持虛心學習的精神。
有“美國第一投資策略師”，曾任摩根士丹利首席戰略官的巴頓·比格斯把基金經理形容成刺蝟，並因《對沖基金風雲錄》中版的暢銷為國人所熟知。
他總是提醒說，基金經理看似風光，其實隨時都身處破產邊緣。這群刺蝟們可能曾戰績輝煌，卻最終塗地，基金經理天天掛著職業的微笑，內心卻充滿煎熬。他告誡說：並非人人都能忍受管理資金的折磨。
“長期以來，我們這樣可憐的投資者總是經受著痛苦的折磨。剛剛發掘出一個投資機會時，無論它是做空還是做多的機會，總會有一種探索的喜悅油然而生。但世事瞬息萬變，恰如你的甜蜜戀人突然間變成了一個令你沮喪、狂亂、憤怒的怪物。當這一切發生時，當初設定的倉位這個狂野怪物就會主宰自己的投資生涯。”