第8章 不求變2
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第8章 不求變2
虧損悟得“求變”真經
“有一個男子帶著狗在街上散步，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又折回來。整個過程，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗走了四公里。男子就是經濟，狗則是證券市場。”
這是德國投資大師安德烈·科斯托拉尼在其著作《最佳金錢故事》中對經濟與股市的絕妙比喻。他認為基本面是決定股市長期表現的關鍵，而股市中短期的漲跌有90%是受心理因素影響的，證券市場就像小狗一樣顛來跑去忙碌不堪。
交易所投機者的職業與記者、醫生相似。他像記者一樣靠蒐集訊息生活，記者撰寫、評論訊息，投機者分析訊息，然後做一個醫生要做的主要任務：作出診斷。
在這三種人之中，只有記者可以出錯。因為記者出錯後還是記者。如果醫生經常出錯，就不會有病人找他看病了。投機者經常出錯，他遲早會破產的。
科斯托拉尼坦言：自己的大部分炒股經驗都是在損失慘重的交易經過中獲得的。“因此我也可以說：一位投機者在一生中至少破產兩次，否則就不配得到這一稱號。”
要想從失敗中獲利，就必須仔細分析失敗，從虧損中悟得“求變”真經“。交易所就像一間黑房子，在裡面待上十幾年的人會比剛進入不久的人更熟悉裡面的環境。
本書描述的絕大多數投資大師都認為，失敗的炒股經驗比成功的經驗更具有分析價值，這也是事物的天性。人們在交易所賺了錢，就會感到自己是正確的，飄飄然如生活在雲中一般，這時人們不會去想還得從中學些什麼，猶如職場成功者很難聽取他人意見一般。只有慘重的損失才會把他們重新拉回到現實的地面上來，這時人們才會分析錯誤處在哪兒。
分析失敗，這是成為成熟股民唯一一條路。
科斯托拉尼的著作以《大投機家1》、《大投機家2》……《大投機家5》的形式出版了中系列，在每本書中，我們都能看到科斯托拉尼強調：投機可不是那麼簡單。依照他所說：投機者就是高智商、有頭腦的交易所投機手。“他能正確預測經濟、政治和社會發展的動向，並能設法從中贏利。但交易所裡的人群中沒有幾個好榜樣，絕大多數交易所參與者都是不經思考，慌亂在交易所跑來跑去。”
基金經理大洗牌
每次牛熊大轉換之際，很多基金公司都要把基金經理換個遍，目的就是轉換操盤手最基本的思維，直接透過換人來解決不求變帶來的危害。因為市場上最為對立的唱空和唱多者兩派觀點的邏輯是截然不同的。
安德烈·科斯托拉尼曾有過絕妙比喻：公牛是唱多者的化身：他們衝在前面，用牛角把一切頂向高處，當然首當其衝的是行情。公牛不喜歡熊，而熊也不喜歡公牛。他們的人生觀截然不同，沒有哪一家經濟或政治事件能使他們有相同的見解。賣空者對每條訊息都做悲觀的評論，同時唱多者卻進行樂觀的解釋。
還有一種炒股人群，科斯托拉尼稱之為鳥兒們，鳥兒們不關心公牛和熊在做什麼，他們有自己的世界，這是理論的遊戲者，這類人只在想象中買賣，他們只在腦子裡記下贏利和損失，錢包感覺不到這些。
然後還有周末遊戲者，他們只買星期五的股票，只要在這一天股市穩定。因為他們堅信，公眾在度過了一個樂觀的週末之後會在星期一決定買進股票。科斯托拉尼說：“在他們當中我還沒有找到百萬富翁。”
然後又有其他一些人，他們只關心破產公司的股票，這在股市的行話被稱作“潮溼的腳”，他們認為會發生奇蹟，發生在這裡或那裡，至少人們還可以把這類股票作為裝飾品賣出去。
很明顯，每個人的炒股理念不同，操作模式便迥然不同。投資界的名人成功的道路也不盡相同，而且還可能是對立的。
看看出色的投資人的投資生涯，能很輕易地發現他們都有屬於自己的獨特的投資方法。t.羅威·普萊斯的成功靠的是注重分析新興工業成長的重要性；本傑明·格雷厄姆通過了解掌握基本價值而獲得成功，沃倫·巴菲特進一步發揮從老師那學來的知識和經驗而獲得成功；喬治·索羅斯則是把國際金融與深刻的哲學結合起來才成功的；吉姆·羅傑斯靠發現國防工業的股票併為其老闆索羅斯獻計獻策而成功的；每個人都以其獨特的方式獲得了巨大的成功。
索羅斯的多變
如果要從投資大師群中，找到一位多變手代表人物，非索羅斯莫屬。
這位做空英鎊從而享譽世界的金融大鱷，早在與羅傑斯搭檔期間，即在金融投資界赫赫有名。
話說吉姆·羅傑斯從第一次瀕臨破產的困境走出之後，短暫跟隨過世紀炒股壽星紐伯格先生。後來羅傑斯已成為大師級人物時，在一次電視訪談節目中稱呼紐伯格是他的老師。不過，羅傑斯的名聲是在跟誰索羅斯之後才打響的。
羅傑斯作為紐伯格的助手不到半年，認為自己應該有更大的用武之地，便投奔了索羅斯，成為了新公司的二號人物。羅傑斯與索羅斯在一起的這段時間透過賣空芳公司的股票，賺到了很多錢，從而打響了各自的名聲。
1973年，索羅斯和羅傑斯聯手建立了索羅斯基金管理公司。超群的投資才能和默契的配合，他們沒有一年是失敗的，索羅斯基金呈量子般的增長，到1980年12月31日為止，索羅斯基金增長3365％，同期標準普爾綜合指數僅增長47％。1979年，索羅斯決定更換公司的名稱，因為索羅斯認為市場總是處於不確定的狀態，總是在波動，新名便定為量子基金。
交代了這些背景後，我們來看一則故事，它能形象地反映出索羅斯炒股的多變原則。
索羅斯曾花了整整一個下午與一名瓊·羅讚的交易商討論股票市場。“索羅斯對市場的看法十分悲觀，”羅贊回憶說，“而且他用詳細的理論解釋了其中的原因。但事實證明他完全錯誤了。市場很火爆。”
兩年之後，羅贊在看一場網球錦標賽時偶然碰上了索羅斯。“你還記得我們的談話嗎？”羅贊問，以為索羅斯損失慘重。“我記得很清楚，”索羅斯回答說：“但我改變了我的想法，自然改變了操作，賺了一大筆錢。”
傳統的經濟學家認為市場是具有理性的，其運作有其內在的邏輯性。一些傳統的經濟學家還認為，金融市場總是“正確”的。市場價格總能正確地折射或反映未來的發展趨勢，即使這種趨勢仍不明朗。
索羅斯經過對華爾街的考察，發現以往的那些經濟理論是多麼的不切實際。他認為金融市場是動盪的、混亂的，市場中買人賣出決策並不是建立在理想的假設基礎之上，而是基於投資者的預期，數學公式是不能控制金融市場的。
索羅斯在形成自己獨特的投資理論後，毫不猶豫地摒棄了傳統的投資理論，決定在風雲變換的金融市場上用實踐去檢驗他的投資理論。
兵無常勢，水無常形，索羅斯的多變原則影響著他的追隨者們。
2000年離開量子基金的斯坦利?朱肯米勒就完全繼承索羅斯的狠辣、多變風格。他的名言就是：看明白了，就要做一頭勇敢的豬。1987年10月19日美國股市崩潰，朱肯米勒誤判行情，於上一個交易日前總共透支130％建立了大量多頭頭寸，早市一開盤立瀉200點，他只有在小反彈裡損手爛腳的拋售，隨即反手做空，2天后即補平虧損開始盈利。從這點能看出，朱肯米勒深得求變炒股的真諦。
索羅斯的虧損（3）
在1987年索羅斯遭遇了他的“滑鐵盧”。
????根據索羅斯金融市場的“盛——衰”理論，繁榮期過後必存在一個衰退期。他透過有關渠道得知，在日本證券市場上，許多日本公司，尤其是銀行和保險公司，大量購買其他日本公司的股票。有些公司為了入市炒作股票，甚至透過發行債券的方式進行融資。日本股票在出售時市盈率已高達48.5倍，而投資者的狂熱還在不斷地升溫。因此，索羅斯認為日本證券市場即將走向崩潰。但索羅斯卻比較看好美國證券市場，因為美國證券市場上的股票在出售時的市盈率僅為19．7倍，與日本相比低得多，美國證券市場上的股票價格還處於合理的範圍內，即使日本證券市場崩潰，美國證券市場也不會被過多波及。於是，1987年9月，索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。