第6章 不止損4
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第6章 不止損4
從另一方面來說，如果我第一筆交易獲利2000美元，我將存入銀行1000美元，並將次筆交易的頭寸增至6000美元，這將增加我的起始風險資本（5000美元）的20%，而實際風險資本也增加相同的金額。依此方式，即使我下一筆交易發生虧損，就整個期間來說還是有獲利的。如果我對行情的判斷有50%的正確機會，則這種交易策略將可以創造相當可觀的回報。假設我最多隻接受1:3的風險/回報比率，即使我每三筆交易僅有一次獲利，我的收入仍然相當可觀。換言之，如果你每一筆交易可能的回報至少是客觀可衡量之潛在損失的三倍，長期下來，你便可以維持一致性的獲利能力。
有一項交易法則這樣說，“迅速認賠，但讓你的獲利持續發展”。我對該法則的解釋是，“任何既有的獲利都不可再損失50%”。
止損與不止賺
就算研究再深再透的股民也無法預見未來的風險，因此難免出現投資損失或被套的時候。遇到這種情況正常有兩種選擇，一是堅持捂股，倡導者是巴菲特，他對已制訂的投資計劃輕易不做更改。他的理論是：如果你不能在股價跌去一半後，仍能從容不迫地執行計劃，那你是不適合做股票投資的。
巴菲特有理由這樣做，因為他每購買一隻股票都要動用十多個投資專家反覆研究長達幾個月甚至數年，這樣慎之又慎地選股，當然充滿自信。
另一個辦法更適合廣大散戶，那就是止損，也就是割肉。
止損不止賺，這一句話的華爾街版本是：截斷虧損，讓利潤往前奔跑。在20世紀20年代利弗莫爾的有關建議中就提到“讓利潤奔跑”。他說：一定要把獲利股留在手裡，只要這隻股票表現對頭，就不急於實現利潤。只要整個市場和這隻股票沒有給你擔心的理由，就讓他奔跑吧！
香港股神曹仁超把“止損不止賺”捧若神明。這句話，曹仁超的具體的解釋是“任何時刻只要損失10%-15%必須行使止損，至於賺錢則如何多也不算多。”看起來簡單的一句話，背後其實蘊含大智慧。
止損不止賺的結果是，控制虧損的幅度，比如每次10%，而賺錢的股票則達到30%或40%，一次的盈利就可以覆蓋三四次的虧損，長期下來就能獲得較大的盈利。兩者另一個不同的地方在於，止賺不止蝕的做法會因為虧損過大而侵蝕心靈，多次大幅虧損會挫敗投資者信心，而止損不止賺則能保持平常心，保持交易所必要的理性。
如果理解了止損不止賺，也就理解了買漲不買跌的趨勢投資法。買漲不買跌是趨勢投資法的真諦。只有買漲（即已經賺錢的股票）才能繼續賺錢，而買跌（已經虧損的股票）的話可能虧得更多，因為判斷錯誤或者所買公司管理層存心欺詐投資者等等，可能導致鉅虧
有關止損不止賺的操作原理，曹仁超有更具體的說明：“只選擇股價略破10天移動平均線的股份去買，不買那種在250天、50天移動平均線之下的股份，尤其是略為跌穿10天線支持者。”
對於這兩句經典對子，是否適合於中國大陸的股票，曹仁超告誡股民說，不能機械應用這個理論，他的經驗來自於港股市場，a股波動情況跟港股有很大的差別，具體的止蝕比例需要個人自己去探索。
附6：師徒關係
吉姆·羅傑斯在一次電視訪談節目中，認為羅伊·紐伯格是他在投資領域的師傅。這讓紐伯格很是驚訝，但也很是高興，雖然羅傑斯只做了半年的助理。
斯坦利·德魯肯米勒則被認為是索羅斯的高徒，連“做一頭勇敢的豬”這一名句，都被認為是索羅斯的點撥。
當然，眾所周知的是，巴菲特是格雷厄姆的學生。因為看了《聰明的投資者》一書，巴菲特報考了格雷厄姆的研究生。而且在研究畢業後，最大的願望是進入格雷厄姆的公司工作，哪怕是零薪水也願意。
可惜，格雷厄姆還是拒絕了巴菲特的請求，直到巴菲特在父親的公司工作了兩年之後，格雷厄姆才接受了巴菲特的加盟申請。
僱傭關係，某種程度上，就演變成了師徒關係。
彼得·林奇提及同時代的才俊，最欣賞兩個人，一位華人投資天才蔡至勇，一位是內德·約翰遜。
蔡至勇在上世紀五六十年代迅速在華爾街崛起，在不到30歲的年齡便創立了富達基金旗下的第一支出色的成長基金，並以快速短線投資的風格創立了自己的名聲。蔡至勇當年打造的primerica公司最終與花旗集團前任主席桑迪·韋爾的商業信用公司合併，並最終演變成今天的花旗集團。
內德·約翰遜又叫愛德華·約翰遜三世，現今的富達集團掌舵人。從1963年到1977年，內德一直運營著著名的富達麥哲倫基金。1977年，他成為公司的主席和ceo，直至今日。
彼得·林奇是富達基金的僱員，後來就任麥哲倫基金經理。
林奇當高爾夫球童的時候，認識了來打球的富達基金總裁喬治·蘇利，是他促使了林奇得到了在富達的工作機會，併成就林奇成為歷史上最偉大的基金經理。這是投資界的一段職場佳話。
安東尼·波頓也是在富達集團的下屬基金公司取得傑出成就，從而打造了投資大師名聲的。
與林奇、波頓類似，被譽為“新興市場教父”的馬克·默比烏斯也是在他人的平臺上打造了超級名聲。1987年默比烏斯加入鄧普頓集團，當時的職位是鄧普頓新興市場基金總裁，現在的職位是鄧普頓資產管理有限公司執行主席，管理了約200億美元的新興市場股票資產。
我們都知道，約翰·鄧普頓是鄧普頓集團的創始人，被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一，《福布斯》稱之為“全球投資之父”。
還有一類師徒關係，就是父子間的傳承。
內德·約翰遜把富達集團打造成全球最大的共同基金公司，就是站在父親愛德華c.約翰遜二世巨人的肩膀上完成的。
1930年，富達基金創立，不過，約翰遜家族並不是這個基金的創始人。1943年，愛德華·約翰遜二世被選為富達的主席和富達基金的管理人，此後，在愛德華·約翰遜二世的管理下，富達投資公司成為了巨型基金公司。目前，內德·約翰遜的女兒阿比蓋爾·約翰遜是富達集團的三號人物，又一代家族傳承的故事即將上演。
成長價值投資之父菲利普·費雪的小兒子肯·費雪，也是一名傑出的投資經理，可謂子承父業。肯·費雪是費雪投資公司ceo，著名基金經理，他還是一名暢銷書作者，先後出版了5本投資類書籍。肯·費雪在20世紀70年代發明出市銷率作為投資的主要核心指標，至今這項指標已成為證券註冊分析師考試的必考專案。因為投資獲得了巨大財富，肯·費雪在2008福布斯全美富豪榜上名列281位。
投資領域，最為知名的家族傳承應該是戴維斯家族是。據約翰·博格在《長贏投資》中介紹：自1970年至2005年的335只基金，只有3只在35年內持續實現超越市場大盤2個百分點以上的年收益率，其中一隻便是戴維斯基金。
第一代斯爾必·庫洛姆·戴維斯，在1940年代即是美國著名的投資人。第二代斯爾必·戴維斯，在1969年開始經營戴維斯紐約創投基金的28年中，有22年維持擊敗市場的表現。
第三代的克里斯·戴維斯及安德魯·戴維斯也已成為華爾街著名的基金經理。在《贏家：華爾街頂級基金經理人》這本書中，第三代的克里斯·戴維斯走上了前臺，作為傑出的大型基金經理收錄至頂級基金經理群列。