第6章 不止損2
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第6章 不止損2
他的父親霍華德·巴菲特是奧馬哈聯合大街銀行的一名證券推銷員。1931年8月，就在小巴菲特還有兩個星期就要迎來第一個生日時，這家銀行倒閉了。他的父親既失去了工作又破了產，因為他的所有儲蓄都隨著這家銀行一起煙消雲散了。
和索羅斯一樣，遠離虧損是巴菲特投資風格的重要特點。
在關注的30名投資大師的建議中，我們發現，遠離虧損最重要的原則就是止損法則。理由很簡單，如果我們的本金虧損了50%，就必須翻倍才能回到最初的起點。如果年平均投資回報率是12%，需要花6年時間才能復原。
巴菲特經常提醒說，“這多麼浪費時間！如果最初避免損失，事情豈不是會簡單一些。”
對普通投資者而言，投資只是副業。如果他賠了錢，他會用他的薪水，養老基金或其他財產填補他的賬戶，他幾乎從來不在市場中贏回那些錢。對投資大師來說，投資不是副業，而是他們的生命，因此如果他賠了錢，他就失去了生命的一部分。
我們經常提到，格雷厄姆傳遞給巴菲特的投資鐵律：第一，永遠不要虧損；第二，永遠不要忘記第一條。其真實含義就是，莫放任虧損擴大化。
從兒時起就對虧損**，不放任虧損擴大化，這或許就是兩個操作法則完全迥異的索羅斯與巴菲特唯一的共性吧。
火雞故事
幾乎每一位投資大師級的人物都用過“止損原則”，都講述過不止損的種種故事,不過，威廉·歐奈爾講述的火雞故事可以說最為精闢，最為有名。
故事是這樣的：有一個人佈置了一個捉火雞的陷阱。他在一個大箱子的裡面和外面灑了玉米，大箱子有一道門，門上繫了一根繩子，他抓著繩子的另一端躲在一處，只要等到火雞進入箱子，他就拉扯繩子，把門關上。一天，有12只火雞進入箱子內，然後有一隻偷溜了出來。他想：“我等箱子裡面有12只火雞後，就關上門。”然而他在等第12只火雞回到箱內時，又有一隻火雞跑出來了。他想：“我等箱內有11只火雞後，就拉繩子好了。”可是他在等待的時候，又有3只溜出去了。最後，箱內一隻火雞也不剩。
“放手讓虧損持續擴大，這幾乎是所有投資人可能犯下的最大虧損”，這是出自投資大師威廉·歐奈爾的名言。
作為美國著名的成長性企業的投資大師，威廉·歐奈爾在他近50年的投資生涯中創造了許多驕人戰績。21歲那年，剛剛告別校園的歐奈爾以500美元作為資本，開始了生平第一次投資———買了5股寶潔公司的股票。1960年，威廉·歐奈爾在哈佛大學的管理髮展所進行研究工作時，便開始研究美國曆史上所有漲幅最大的股票所具有的特點。
{威廉·歐奈爾的小傳}
1933年出生於美國的俄克拉荷馬州，1963年他創立威廉·歐奈爾公司，年僅30歲便買下紐約證券交易所的交易席位，創下了最年輕擁有紐交所交易席位的記錄。運用自己創立的canslim投資法，創下在26個月內大賺20倍的記錄。
在《至高無上：來自最偉大證券交易者的經驗》書中，歐奈爾被列為5位最偉大證券交易者之一。
之後，歐奈爾投資成績甚佳，但真正帶來投資大師名聲的是1963年建立威廉·歐奈爾公司之後的事。後來歐奈爾創辦了和全國性商業報紙《華爾街日報》競爭的《投資者商業日報》，1988年，他出版的《笑傲股市》成為當年度全美最暢銷的投資類書籍並幾次再版，他講述的火雞故事即出自這本暢銷著作，在這過程中，他創立了canslim投資系統。
歐奈爾的canslim系統被美國個人投資者協會認為與林奇、巴菲特的選股系統可以相媲美。著名心理學投資研究專家範·k.撒普博士在名作《通向財務自由之路》中，反覆提到的涉及基本面分析的兩個系統是：歐奈爾的canslim系統和巴菲特的公司模型。可見，歐奈爾在他投資界的赫赫大名。
歐奈爾曾提及自己開始學習股票投資時候，“買了相當於一個圖書館，共計有2000本關於投資的書籍”，不過翻閱完之後，他認為非常棒的只有大約8本。”歐奈爾憶起當年學習投資時說，“對我有幫助的第一本書籍，是傑爾拉德?勒布寫的《投資生存戰》”，因為這本書的作者傑爾拉德?勒布是堅定止損派，他的一貫主張是必須在10%之內止損。
???回到火雞故事中，歐奈爾用它來解釋為什麼大部分投資人無法在虧損時做出止損的決定。他認為止損是投資的第一要義，是最重要的原則，這也是他在著作中反覆強調的。“你必須保護自己的投資賬戶，特別是當你用客戶保證金賬戶來投資的時候，止損絕對是個關鍵”。
鱷魚原則
和歐奈爾的火雞故事同樣精闢傳達出止損要義的是維克托·斯波朗迪的鱷魚原則。
{維克托·斯波朗迪小傳}
專業證券操盤手，華爾街的風雲人物，曾被《巴倫週刊》譽為“華爾街的終結者”。他做了31年的資金管理人。1978年-1989年，他連續12年投資贏利，沒有任何一年虧損。
維克托曾嘗試將自己的交易系統形成連鎖店的模式，為此花費5年時間訓練38位人士，最終5人脫穎而出，全部自立門戶。
被媒體稱為“華爾街的終結者”，自有他的傳奇之處。維克托的交易生涯起始於1966年，在專著《專業投機原理》一書中，他最願提及自己最輝煌的一幕：“從1971年開始獨立交易以來，截止1988年1月停止從事例行的盤中交易為止，我的交易賬戶不曾在任何一年發生虧損。”
話說，年少的維克托曾是一位玩撲克牌的高手。為了練習玩牌的技巧，他隨身都帶著一副牌。與女朋友看電影的時候，“我的左手會練習單手切牌，而右手就放在每一個16歲男孩與女孩子看電影時所應遊走的位置”。“在16-20歲之間，我的收入頗豐，這主要來自於撲克賭局與牌技魔術表演。”
我們還知道，維克托·斯波朗迪在雷曼公司工作時，利用學會的撲克牌記憶法，熟記紐約交易所掛牌交易的1458只股票程式碼。後來就是靠這樣的本領，成功應聘了交易員的職位，從而走上專業炒股生涯。
我們還知道，維克托·斯波朗迪的《專業投機原理》是一部大塊頭研究專著。
這些介紹完畢之後，是時候瞭解維克托的鱷魚原則了。
維克托的一個交易法則被稱為鱷魚原則。這來源於鱷魚的吞噬方式：獵物越試圖掙扎，鱷魚的收穫便越多。假定一隻鱷魚咬住你的腳，它會咬著等待你的掙扎。如果你用手臂試圖掙脫你的腳，則它的嘴巴一張一合，便同時咬住你的腳與手臂。你越掙扎，便陷得越深。
所以，萬一鱷魚咬住你的腳，務必記住：你唯一的機會便是犧牲一隻腳。
若用市場的語言表達，這項原則便是：當你知道自己犯錯時，立即了結出場！不可再找藉口、期待、禱告或採取其他任何動作，趕緊離場……不可試圖調整頭寸、避險或其他無謂的措施，趕緊認賠出場！
炒股虧損的重要原因，是因為人們在交易之前，並沒有為自己設定屬於自己的交易準則。維克托·斯波朗迪的建議提醒我們：知識本身絕對不是成功的保證。除了知識，我們還需要一套執行知識的管理計劃以及嚴格遵守計劃的心裡素質，這樣才可以免除情緒的干擾。
維克托·斯波朗迪的虧損
我的交易生涯起始於1966年，當時我在華爾街擔任報價的工作。我為自己設定一個目標：在非常穩定的情況下，經年累月地賺錢。從1971年開始獨立交易以來，截止1988年1月停止從事例行的盤中交易為止，我的交易賬戶不曾在任何一年發生虧損。
我在雷曼兄弟公司學到一條我永生難以忘懷的經驗。由於我負責登入賬目，因此我相當瞭解他們賺了多少錢。有一天登入賬目時，我發現雷曼兄弟公司不斷為其信託基金買進超級電子的股票。當時我對投資尚懵懂無知，我猜想這家大投資機構應該瞭解自己在做什麼，所以打電話給一位朋友，朋友聽信了我的說法，他以每股44元的價位買進不少股票。在隨後的幾個月之內，我無助地看著股價一路跌至30美元。這位朋友最終賣出所持有的股票，虧損3萬多元。