第6章 不止損1
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第6章 不止損1
羅伊·紐伯格是吉姆·羅傑斯的帶頭大哥，也是羅傑斯最敬佩的投資大師，他最大的虧損是沒有長期持有可口可樂的股票。他認為最大的虧損者，是那些拒絕做現實主義者的人群，紐伯格說，不接受虧損現實，就等待滅亡；而接受虧損現實的做法，便是立即止損。
{羅伊·紐伯格小傳}
生於1903年7月，投資生涯長達80多年，其中兩個最大的亮點是：成功躲過了1929年的美國股災和1987年的美國股市大崩潰，不僅兩次都免遭損失，而且在大災難中都取得了驕人業績，有“世紀長壽炒股贏家”之稱。
紐伯格於1929年股市大恐慌之前七個月入駐華爾街，賣空美國無線電股票，開創性地使用套期保值策略，從而使自己的資金在大恐慌中保值，由此奠定他此後在華爾街的不敗地位。他於1939年與羅伯特·伯曼一起，成功建立紐伯格-伯曼投資公司，該公司此後盈利豐厚，如今，該公司管理的資金高達500億美元。他創立了無佣金共同基金——護衛基金，被稱為美國共同基金之父。
炒股不可能總是贏，所以，必須要學會迅速減少損失並輕裝上陣。本章節將呈現出不止損的災難後果及提供如何止損的策略。
證券交易所總裁毀滅記
在自傳中，羅伊·紐伯格講述了“理查德·惠特尼與百分之十原則”這則故事，來說明不止損將導致毀滅性的災難。
理查德·惠特尼當時是紐約證券交易所的總裁，極受人尊重。他的兄弟是摩根集團的主要合夥人，但是在1929年大背景下，他沒有在發現錯誤之後及時採取行動，沒有遵守百分之十止損原則，最終鋃鐺入獄。
1929年，查理德·惠特尼很頑固，做出了一些不幸的抉擇。他拒絕賣掉股票，頑固地看著他的投資貶值直至賠個精光。結果他用紐約證券交易所擁有的養老基金來填補他的虧空。結果，查理德·惠特尼不僅從公眾那裡而且從他的同行那裡盜用了錢。
不懂止損說明在投資中還沒有建立止損的原則，這無關智慧與智商。查理德·惠特尼出生於一個富有家庭，受過良好的高等教育，被公認是一個聰明的人。他的兄弟是一個異常慷慨的人，一心想要支撐家庭門戶榮耀，投入1000萬美元自己的錢想要平息事件。但是理查德·惠特尼還是鋃鐺入獄了。
正因為紐伯格在1929年股市大恐慌之前成功逃脫，而又見證了沒有迅速止損的同行如何身敗名裂，他總結的重要投資經驗便成了：迅速止損。沒有經歷熊市的股民是難以深刻認識到這一止損原則的必要。
紐伯格說：“我從1929年學到的知識極大地幫助了我渡過1987年股市崩盤的難關，也為我順利度過90年代震盪的股市做好了準備。我可能是唯一一個同時經歷了1929年和1987年兩次股市大恐慌之後仍然活躍在華爾街的人，而且我兩次都沒有閃失。”
我們有足夠的理由相信，迅速止損原則讓紐伯格逃離了數十次的災難，從而保證了80多年沉浸股市而立於不敗，而贏得“世紀長壽炒股贏家”的尊稱。
具體案例而言，紐伯格也作出了迅速止損的榜樣。紐伯格曾看好國際聯合收割機公司的股票，從而大量買進。很不幸，他購買該股票之後，股價立即下跌，跌，再跌。這讓紐伯格意識到自己投資失誤了。於是，他很快拋掉了股票，幸好只蒙受了一點點損失。在止損原則的指引下，紐伯格以每股100美元賣掉的美國無線電股票，要知道，這隻股票最終降到每股只值2美元的境地。
我們可以這麼認為，大恐慌形成了紐伯格之後在股市上的操作模式：每當股市經歷長期上漲之後，每當每個人都為財富增長而快樂之時，他就會擔心股市下跌。大恐慌也讓紐伯格堅持止損原則更加堅定。
紐伯格認為，20年代的那場災難最大的問題是許多人根本拒絕做現實主義者，迅速崩潰的勢頭明顯又不願意承認。
羅伊·紐伯格的虧損
紐伯格的虧損是因為沒有長期持有可口可樂，沒有注意它的成長性。
1958年夏，大量買進美國電報電話可轉換為普通股的債券，發行量10億美元，買了發行量的4%。我堅信多樣化投資的安全性及高利潤，在美國電報電話公司股價攀升之後，我覺得持有這種股票太多了。1959年，我賣掉了一些我們的投機倉位，尋找一種新型資源，即一種表現會超越大盤的股票。1960年春天，我找到了小少女橙汁公司。
9月，小少女被可口可樂公司接管。
接著我犯了在華爾街上最大的一次錯誤：失去了一次大好機會。我錯誤診斷了這家潛在的巨大公司。根本沒有把它認真當作一家快速成長的公司看待。把後來轉化為可口可樂公司的小少女股票賣掉了。
我想大部分炒股的老手都有一些像這樣的遺憾，我永遠都不應該賣掉它的。
沃倫·巴菲特在可口可樂上選擇正確，事實證明，此舉令他非常成功。
世紀炒股壽星有絕活
本章主要以羅伊·紐伯格作為案例，我們有必要把這個榜樣人物交代得更清楚。
紐伯格1903年出生於美國、早年呆在巴黎，大二就從紐約大學退學，從未在某個商學院裡鍍金的紐伯格有著長達70餘年的職業投資生涯無一挫敗的神話履歷，他被美國投資界尊稱為“炒股不敗的世紀壽星”，他的高壽和美滿的家庭更是眾人豔羨的榜樣。直到107歲，他依然堅持每天去他的公司上班。
如果投資界也有吉尼斯紀錄，毫無疑問，他一定是最難以打破的“投資不敗”紀錄保持者。《金錢遊戲》的作者亞當·斯密曾透露，紐伯格在93歲高齡時，每週仍在私人教練的指導下打三次網球；還常在公園裡散步。
更具有神祕色彩的是，紐伯格有炒股絕活。曾經的助理吉姆·羅傑斯曾講起過紐伯格的絕活。
紐伯格總會準時在開市前5分鐘開始看《紐約時報》，然後突然跟他或者辦公室裡其他人說，“交易大廳里正有10萬股ibm股票等著賣出，去，用89.625美元買入。”羅傑斯和辦公事裡其他的人立刻就傻了，大家大眼瞪小眼面面相覷，都很奇怪，他是怎麼知道的？他一直都坐在那裡看《紐約時報》啊？！這簡直太神了！在辦公室的另一側，股票行情自動收錄機依然滾動播報股價，但紐伯格好像有第六感，對整個股票交易瞭如指掌。羅傑斯和他的同事立刻跑到樓下的交易大廳去查，果然有12.5萬股ibm公司股票待售。
讓他感到更神的是，無論紐伯格坐在辦公室哪兒辦公，他報出的股票數目與實際出售的數目之間只差幾千股，但幾乎每次都是以最划算的價格買入。
羅傑斯承認，自己從沒見過紐伯克拿正眼瞧過股票行情自動收錄機。作為他的助手，羅傑斯只能這樣認為，紐伯格是個大仙，在他身上具有某種非凡的超自然力。他在這一行幹了幾十年了，長期的經驗和對市場的**讓他閉著眼睛都能隨便買賣股票。
索羅斯與巴菲特的唯一共性
1930年，本名喬治·施瓦茨的喬治·索羅斯生於匈牙利布達佩斯。14年後，納粹入侵了匈牙利。作為納粹佔領區的一個猶太人，被發現後只有一個結局：死亡，因此索羅斯只有一個目標：生存。這個目標將陪伴他一生，這也是作為金融大鱷的索羅斯投資策略的根基。
在積累了數十億美元的財產，生存已經明顯不是問題的時候，“他仍然在不停地談論生存問題”。索羅斯承認，他有“一點點害怕”再度身無分，就像17歲時那樣，“你認為我為什麼會賺這麼多錢？”在自己的多不著作中，索羅斯都會重複回答到：“我總是害怕自己將再次面臨身無分的處境，你知道的，一種讓我無處生存下去的處境，我就會失去勇氣。”
同在1930年，沃倫·巴菲特出生在一個離布達佩斯十萬八千里遠的地方，美國內布拉斯加州一個寂靜而安寧的小鎮：奧馬哈。