第5章 借錢炒股2
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第5章 借錢炒股2
第二個錯誤便是借款炒股，稍有自信的股民總想超出個人財力進行證券買賣，試圖靠極少的資金快速賺到大筆財富。巴魯克認為，借款炒股是炒股初期犯下的主要錯誤，“我買股票投下的保證金極少，股價要是發生幾個點的波動，我的股權就一筆勾銷了。我那時做交易差不多就是賭一隻股票上漲或賭一隻股票下跌。我有時也能賭對，但任何較大的波動都會讓我血本無歸。”
巴魯克的虧損（2）
炒股初期，瞭解丁點專業知識後的自以為是，我已開始獨自投機買賣股票了。
當然，我有時會賺錢。任何“新兵蛋子”都可能賺到錢；糟糕的是，這種事經常發生，結果便會鼓動不太懂的人開始貿然行動，從而陷得更深。可我一旦有了幾百美元的利潤在手，就會賠光所有的錢，包括開始投進去的本金。
我不僅把自己的錢賠掉，還把父親的錢賠了一些。有一回，我滿懷信心，覺得買入一個高架有軌電車線路的股票可以大賺一筆；這條線將伊利湖中普特因貝上一家賓館和陸地連線起來。約翰·凱洛瑟爾斯讓我注意到這家新公司，他是個富有個人魅力的公司發起人，是我和父親1890年從歐洲返回時在輪船上認識的。我高興得忘乎所以，還說服父親投了8000美元，這筆錢佔了他積蓄的相當大一部分。結果，我賠得一分不剩。
儘管父親絲毫沒責備我，但這筆損失力抵千鈞，壓在我的心上。我現在想，對於這次交易失敗，自己當時比父親看得重多了，因為他關心人的價值觀要甚於金錢。
買賣有軌電車股票遭遇挫折之後不久，我對母親說，要是手上有500美元，我在田納西煤鐵公司股票上可以賺些錢。
“幹嗎不向父親要？”她極力勸說。我堅持說，在那次投資普特因貝徹底失敗以後，我再也向他要不到一分錢了。
過了幾天，父親來找我，身上揣著500美元的支票。拿沒拿錢的細節讓更有意義的事情弄得含混不清了——我葬送了父親那麼多的積蓄，而他依然相信我，得知這一點後，我的自尊心被大大地激發了。
在這樣的處境下，有些人會不顧一切，鋌而走險，而我變得小心謹慎了。我開始養成一個習慣，一個從此永不摒棄的習慣——就是分析自己為何失敗，認清都在哪些方面出了差錯。隨著我在市場上操作的規模越來越大，我後來把這個習慣做得更加全面深入。每當我操作完一次重大交易，尤其是當市場形勢已轉向蕭條時，我便抽身離開華爾街，到某個安靜的地方，讓自己能夠回顧所做的一切，檢討在哪些方面出了紕漏。這時候，我絕不會尋找藉口原諒自己，心裡只思慮著要防止再犯同樣的錯誤。
擴大化虧損
生存下去是作為股民的最基本原則，炒股名言：第一不要虧損，第二還是不要虧損。其實，這條炒股原則主要是針對借錢炒股，槓桿化投資而言的。因為使用槓桿投資，最易資不抵債，最終破產。
雖然對於投資大師來說，沒有人不使用槓桿工具，索羅斯是槓桿投資的高手，但早期的炒股失敗經驗讓他在使用槓桿時異常小心。、
索羅斯的運用方式是“本金一般投資於股票，而財務槓桿則投資於指數期貨、外匯和債券交易”，他對此的解釋是：將絕大部分本金投資於流動性較差的股票，可以避免在被迫追加保證金時遭遇滅頂之災。
最近，索羅斯接受採訪時呼籲，有關部門要加強對對沖基金的監管，因為過度槓桿操作破壞性大，而槓桿操作的破壞性也正是2008年全球危機迅速蔓延的主要原因。
索羅斯的虧損（2）
1962年，索羅斯犯了一個幾乎讓他破產的錯誤。這是他在金融界的第一次重大挫折，促使他重新思考了他的整個投資方式。那個讓索羅斯成為投資大師的投資系統的許多組成部分可能源自於他在這筆交易中所犯下的所有錯誤。
他在斯圖德貝克公司的股票中發現了一個套利機會。這家公司正在發行“a”股，這種股份將在一年後變成普通股。它們的交易價格比普通股低得多。於是索羅斯買進“a”股並賣空斯圖德貝克普通股，以期賺取價差。他還預計普通股一開始會下跌。如果確實如此，他打算平掉賣空頭寸，只持有“a”股，等待他預期中的價格反彈。如果普通股不下跌，他覺得他可以穩賺已經鎖定的價差。
但是沒想到，斯圖德貝克的股票開始瘋漲，更糟糕的是，價差並不是鎖定的，因為a股的漲速慢於普通股。
讓索羅斯頭疼的是，“我從我哥哥那裡借了錢，而我有徹底破產的危險”。那時候，索羅斯的哥哥剛剛開辦了自己的企業，他的錢是不能虧損的。
當這筆交易向不利於索羅斯的方向發展時，他並沒有及時撤退，而是死守陣地，甚至為保住賣空頭寸而補充了保證金。他已經騎虎難下了。此前，他並沒有制定在交易不利的情況下自動實施的退出策略了，他並沒有為可能犯下的錯誤做好準備。
槓桿炒股的殺傷力
安德烈·科斯托拉尼、本傑明·格雷厄姆、曹仁超等人借款炒股的虧損經歷值得散戶增強警惕。其實，善於利用槓桿操作的基金經理也需小心使用槓桿技巧，某種程度而言，也要儘量遠離它。對沖基金經理最具代表性人物巴頓·比格斯用自己的虧損經驗向大家提示了這類風險。
1970年5月的一次市場向下給投資大師巴頓·比格斯刻骨銘心的記憶，成為他終生難忘的一課。後來他總結說：當你管理一個投資組合的風險時，你必須時刻記住：災難驟至的可能性永遠存在。無論向上還是向下，市場都容易走火入魔。
我們先來了解下巴頓·比格斯的背景，順便介紹下他炒股之初時的得以忘形，或許我們能從中找到自己的身影。
{巴頓·比格斯小傳}
在摩根士丹利工作了30年，曾任該公司的首席戰略官。多次被評選為“美國第一投資策略師”，2003年6月，比格斯創立了traxis合夥基金，如今，traxis管理的資金超過10億美元。
巴頓·比格斯是銜著銀湯匙出生的那種人，父親是一位非常成功的職業投資家，曾任紐約銀行的首席投資官和多家企業的董事。比格斯年滿18歲即從父母那兒得到了一個價值約15萬美元的股票組合，雖然一直反感於父親的工作，但上大學期間，突然之間發覺，因為自己不懂股票投資，像個傻子似的總被排斥在晚餐桌上的談話之外，便立志要成為投資家。
話說，在華爾街工作了4年多之後，巴頓·比格斯認定是該擁有屬於自己的投資公司的時候了，於是夥同他人開辦了費菲爾德夥伴公司，起始資金970萬美元。
第一年的成績非常喜人，以55%的增長而結束，同期道瓊斯指數才上漲3.6%。，接下來的三年他的公司同樣表現出色，到1969年6月1日時，他的基金增長已經略超過200%，而同期道瓊斯工業平均指數的增長只有4.7%。
“我們覺得自己是天才。合夥人雷德克利夫買了一艘更大的帆船，我們引入了第三位合夥人約翰·莫頓。我把老房子拆了，開始蓋一所大得多的。”巴頓·比格斯回憶到。
很顯然，接下來所發生的故事，正與本章節槓桿投資密切相關，在大勢逆轉之時，比格斯用“半夜三點，渾身冷汗”來形容，這次嚴重的失利帶來的後果之一就是，剛建一半的新宅不得不停建。
巴頓·比格斯的虧損
終於，洪水到來了。到1970年初，美國股市的投機性變得非常強。技術、計算機租賃、新時代成長股的估值都達到了天價。對沖基金如雨後春筍般誕生。銷售員、交易員，以及形形色色你從未聽說過的人都跑出來籌資，私人基金蔚然成風。1970年冬末，熊市不期而至，重大損失集中在1968和1969年曾飛速躥高的投機型成長股票上。當時我們持有的多頭是一些最好的新時代股，而空頭是一些差勁的新時代股。我們還做空了一些所謂“漂亮50”中的成長型藍籌股，我們認定這些股票的價值被大大高估了。到1970年5月，我們持多頭的成長型新股傷亡慘重，持空頭的垃圾股卻沒有道理地表現良好，“漂亮50”也是。