第5章 借錢炒股3
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第5章 借錢炒股3
那是一個讓人絕望的時期。我的新宅正建到一半，我們住在一套簡陋的小房子裡。我還記得那段時間，我每天夜裡三點像上了鬧鐘一樣準時醒來，渾身冷汗，一邊聽著孩子們均勻的呼吸，一邊為我的投資組合發愁。我們該把memorex的空頭平掉嗎？我們該賣出“數字裝置”的股票嗎？識讀裝置公司是一家真實存在的公司嗎？寶麗萊會一直下跌嗎？那是我曾經歷過的最痛苦的感受。它日以繼夜、夜以繼日地折磨著我。股票不行了，我眼睜睜地看著我們的投資組合完蛋，而且是腹背受敵。我在驚恐中渡過了4月和5月。
事後我才認識到，在混亂的政治和經濟形勢之下，當市場崩潰時，不僅流動性煙消雲散，而且價格的直線下跌使得所有的決策都可能帶來嚴重的負面效果。而這一切，我是付出了慘重的代價才明白的。我父親後來跟我說：“在你的投資火刑裡，你得到了一些經驗，明白了槓桿的危險和止損的必要性，這是好事。
巴頓·比格斯僥倖渡過了難關，但1970年的5月卻成為他終生難忘的一課。他告誡說：當你管理一個投資組合的風險時，必須時刻記住：災難驟至的可能性永遠存在。無論向上還是向下，市場都容易走火入魔。
以巴頓·比格斯為代表的對沖基金管理人經常會使用槓桿工具，風險極大。後來比格斯寫就的《對沖基金風雲錄》就揭示出對沖基金經理風光背後的壓力和風險。
巴頓·比格斯歸納出基金經理的5大形態。
1、可能曾戰績輝煌，但照樣一敗塗地。
“我本人瞭解的過去幾年裡建立的基金就不下十幾只，發起人都是些非常成功的分析師或機構銷售精英。這些人曾是大牛市時期的金童，並且在20世紀90年代末期掙到了大筆佣金，就此變得揮霍無度。他們是些很有魅力的男人和女人，但在某種程度上，他們可能把魅力加運氣加牛市與投資頭腦混為一談了，沒過幾年，便統統關閉了。
記住：每一個“麻雀變鳳凰”的故事，就伴隨著至少兩三個“麻雀變麻雀”或“麻雀變鳳凰再變麻雀”的故事。當然，這個比例還是說得太小了。
2、基金經理天天掛著職業的微笑，內心卻充滿煎熬。
比格斯說，並非人人都能忍受管理資金的折磨。“那是一個讓人絕望的時期，我的新宅正建一半，我們住在一套簡陋的小房子裡。那段時間，我每年凌晨3點像上了鬧鐘一樣準時醒來，渾身冷汗，一邊聽著孩子們均勻的呼吸，一邊為我的投資組合發愁。”
“現在”永遠是最難做出投資決定的時刻，這就是投資生涯，這就是它惱人的本質。如果有什麼成就的話，那都是過去的事。
3、出色的投資經理都是緊張苛刻的狂躁症患者。
管理一隻大型基金就像擔任足球隊的教練。只有那些擁有最出色的球員和最冷血的教練、戰術最聰明、組織最得當、踢球最玩命的隊伍才能奪冠。好心腸、好脾氣、容許下屬犯錯的管理者最後都會被淘汰。
4、人們記得的總是你最近的表現。
投資這個行業，人們記得的只是你最近的表現，榮光易逝，榮與辱的轉換隻在一剎那間，這是一個數字的遊戲。千萬不要為客戶的忠誠、銷售員的追捧、老闆的寵愛而得以，這些都只是曇花一現。
5、大有大的難處。
大型投資管理公司的致命問題就是：儘管它們同樣公佈業績，但經營公司的是商人和官僚主義者，不是真正的投資家。商人們不懂得或不想懂得如何創造出適當的環境、為客戶創造持續的高回報。他們想的只是增加企業管理的資產，以便收取管理費。
控制在25%內
即便沒有遇到熊市險惡的市場環境，只是趨勢稍稍向下，利用槓桿、利用借款炒股的危害也會放大。
槓桿化交易的風險在於我們選擇的時機通常都不太合適。保證金貸款被收回，保證金比例被提高，衍生品合同即將到期，所以不得不強行了結自己的槓桿化交易部位，即平倉。
為了將槓桿化的交易風險保持在可控制的範圍內，全球最優秀的基金情報提供商、理柏基金評級的創始人邁克·理柏在經典之作《理柏論財智》中建議：投資於槓桿化交易的資金份額不要超過保證金貸款總額的25%。
傳統的資金經理——那些經營共同基金和養老基金的經理總是力圖保守地投資，他們只使用有限的金融技巧，希望得到不多但相對穩定的回報。
對沖基金經理不受保護主義的約束，他們僱用其他人，使用風險更大的金融技巧，其中最讓人眼花繚亂的就是信貸槓桿。華爾街一位匿名的領先的對沖基金經理，就這樣形容鉅額信貸槓桿的殘酷：“精神上是極其痛苦的，處理喬治·索羅斯或是邁克爾·斯坦哈特的信貸槓桿，你必須擁有特別的能力、特定的精神狀態，對自己的能力有信心，因為對你不利的很小變動都可能產生很強的放大效應。”
僅用一個例子即可說明：1994年2月的一天之內，美元對日元的匯率變動了4%-5%，這讓對沖基金之王索羅斯損失了6億美元。
巴菲特三不該建議
2008年的金融危機成就步步高創始人、企業家兼投資家段永平，他動用2億美元資金加倉ge，2009年2月，ge股價跌至10美元以下，3月4日，ge股價一度下觸5.73美元，這是自1991年12月以來首次跌破6美元，收盤至6.69美元
段永平正是在此時開始強力出手。一眨眼到了2010年，ge現在的股價接近20美元。以此推算，段永平在ge上的賬面盈利，應該在上億美元以上。
而巴菲特ge普通股，成本價都在20美元以上，在對ge的投資上，段永平的入股價比巴菲特要低很多。
所以媒體紛紛報道稱，段永平超越了巴菲特。
但段永平卻說，跟巴菲特比自己像“過家家”。“不然就像有人高爾夫打了個小鳥（birdie，擊球杆數低於標準桿數1杆）就說自己已經超越老虎·伍茲一樣。跟巴菲特比，我們的投資還有點像過家家，完全不在一個級別。”
段永平這位曾以62萬美元拍下與巴菲特共進晚餐機會的投資家回憶說，在餐桌前請教巴菲特，得到的最大教誨是：弄清楚投資中不應該做什麼。
“和巴菲特聊天時，他教了很多有關投資的東西，但我問的問題主要是我們投資時不應該做什麼。我覺得巴菲特在投資上比所有人強的最重要的地方，就是他知道自己什麼東西不應該做，尤其是對一個極成功的人來說，這非常不容易。”
巴菲特說的“不應該做”的事情包括，第一不做空，第二不借錢炒股，第三不做不懂的東西，因為這三者都意味著無限風險。
附5：生活面面觀（炒股高手們婚姻大曝光）
美國共同基金之父羅伊?紐伯格在自傳闡明：“我認為巴菲特與彼得?林奇是現代社會最偉大的兩位投資者。連同索羅斯一起，我想用‘天才’這個詞形容他們。如果讓我選擇誰是最完美無缺的。整體來看，我只會選擇彼得?林奇。”
其理由是：林奇的人品可稱第一，最為關鍵的是，他知道什麼時候退出，迴歸家庭。”
彼得?林奇激流勇退、知足常樂的心態是其成為最偉大、最完美無缺的投資家的最重要因素之一。
這以父親46歲英年早逝有關。46歲那年，林奇想起了去世的父親，他開始反省工作與健康的平衡。林奇發現：“我無法享受經常與家人相伴的幸福時光，無法享受看著孩子們一天天長大的天倫之樂，孩子們長大時變化可真快，一個星期一個樣，幾乎每個週末她們都要自我介紹，這樣我這個平日只顧忙於投資卻根本不沾家的老爸才能認出誰是誰。
所以，他決定全身而退。
索羅斯、羅傑斯、芒格在投資工作初期，都因為過於關注工作，全身心投入投資而不未能顧及家庭，他們的第一次婚姻都只維持了很短暫的時間。