第10節：PIPE之夢(2)

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第10節：PIPE之夢(2)

PIPE對收購者來說是一件大好事，但是它卻不能給發行公司的已有股東帶來什麼必然的好處。

這是因為它可能會造成嚴重的股權收益稀釋（dilution）。

結果常常是，一旦市場得到一個尚未確定的PIPE提案，發行公司的股價就會立即下跌。

的確，對於那些透過賣空股票從即將宣佈PIPE方案的公司中獲得不正當收益的很多對沖基金，交易委員會都給予了罰金處置。

伯克希爾·哈撒韋已經多次進行了PIPE投資。

其中可能最廣為人知的就是所羅門公司事件，我們將在第六章中詳細瞭解伯克希爾對所羅門的投資情況。

但是，正如詹姆斯·阿圖舍(James Altucher)引證的那樣，所羅門並不是伯克希爾唯一的PIPE投資。

其他的還包括，剃鬚刀製造商吉列（Gillette）、木材商冠軍國際紙業（Champion International）、由伯克希爾的主管瓦爾特·司各特（Walter Scott）創立的電信公司第三級通訊（Level 3 Communications)以及天然氣生產商威廉姆斯集團(Williams Companies)。

其中一些公司在伯克希爾對它們進行初次投資時就運作健康，但有些卻已經惹上了麻煩。

而這些公司的一個共同之處是他們都偏好被收購。

旅行家集團(Travelers)，即現在的花旗集團（Citigroup)買下了所羅門公司的全部股份；吉列已經被寶潔接管；冠軍紙業也已經被國際紙業(International Paper)收購。

到目前為止，還在獨立經營的就只剩下第三級通訊和威廉姆斯集團了。

PIPE已經為很多機構投資者(institutional investors)帶來了極大的利潤，伯克希爾同樣也受益匪淺。

但是對典型的個人投資者來說，他們只能做做PIPE夢罷了。

想參與這個市場的個人投資者只能間接地透過投資對沖基金，或者是購買像伯克希爾這樣用PIPE獲得盈利的公司的股票來達成願望。