第9節：PIPE之夢(1)

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第9節：PIPE之夢(1)

PIPE之夢

還有另外一件事是大部分投資者做不到的。

他們不能用私人股權投資已上市公司股份（Private Investment in Public Equity，PIPE）。

這是對沖基金（hedge funds）常用的一種很吸引人的投資策略。

事實上，美國福瑞蘭德全球資本公司（Friedland Global Capital Markets）預測“近年來，沒有上千家，也有上百傢俬募股權基金(private equity funds)或是對沖基金已經成立並用來進行PIPE投資”。

伯克希爾·哈撒韋就是一家活躍的PIPE投資公司。

[ 書客網 ShuKe.Com ]正如其名，PIPE允許大型投資者透過私人交易從一家上市公司購買股票或者與股票關聯的證券。

這樣的安排使得股票發行人節省了時間和金錢。

因為它是一種私人交易，所以所要發行的證券就不用提前去美國證券交易委員會(SEC)註冊。

而且，費用通常也比發行人在一次典型的二次發售中要少得多。

PIPE也允許發行人籌集的資金比典型的二次發售需要籌集得少。

所以當股票發行公司急需獲得一大筆資金時，他們通常會用PIPE這種方法。

購買者常常能獲得一個很好的折扣價，而且發行人保證很快會去交易委員會註冊以使發行的證券變得透明。

而註冊通常會花6個月或更短的時間，這使得購買者有時間公開轉售手中的證券。

PIPE能夠以市場折扣價發行普通股，或者也可發行可轉換債券（convertible debt）或是可轉換優先股（convertible preferred stock）。

對於可轉換股，購買者可以獲得很好的投資收益，並有權將債券轉換成普通股，而且轉換價格也定得相當合理。

轉換價格可能是固定的，也可能是可以變換的。

比如說，如果發行者的股價下跌了，轉換價格可能就會降低，這使得發行者可以儲存更多的可轉換證券或股票。

這樣的安排使得購買者可享受雙重保護，但也使購買者產生一種背理動機(perverse incentive)，他們通常會透過賣空來壓低股票市場價。

在PIPE交易中，購買者也可能會獲得一個擔保，使他們能夠以既定行權價（set exercise price）購買到額外普通股。