第35章 貴金屬和匯兌率六
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第35章 貴金屬和匯兌率六
關於第點，必須指出，貴金屬可以在生產縮減的同時大量流入。危機過去以後那個時期的情況，就總是這樣。在下一階段，貴金屬也可以從主要生產貴金屬的國家流入；其他商品的輸入，在這個時期通常由輸出來平衡。在這兩個階段內，利息率是低的，並且只是慢慢地提高；為什麼會這樣，我們已經在前面說明了。這種低利息率，沒有“各種商品的大量儲存”的任何影響，也到處可以得到說明。而這種影響又是怎樣發生的呢？例如，棉花的價格低廉，使紡紗業者等等有可能獲得高利潤。可是利息率為什麼低呢？當然不是因為用借入的資本能夠獲得的利潤高。而只是因為在當時情況下，對借貸資本的需求沒有按這個利潤增長的比例增長；就是說，只是因為借貸資本具有不同於產業資本的運動。《經濟學家》所要證明的事情卻正好相反：它要證明借貸資本的運動和產業資
662本的運動是一致的。
關於第點，如果我們退一步說這個荒謬的假定——有供應今後兩年需要的存貨——還有某種意義，那末，這個論點就是以商品市場發生過剩為前提的。這樣就會引起價格下降。現在為一包棉花支付的貨幣比以前少了。但由此決不能得出結論說，購買一包棉花所需的貨幣可以更便宜地弄到。這要看貨幣市場的狀況。如果貨幣可以更便宜地弄到，那也只是因為商業信用處於這樣一種狀況，就是它對於銀行信用的需要比平常少。充斥市場的商品，或是生活資料，或是生產資料。二者的價格低廉，都會提高產業資本家的利潤。如果不是因為產業資本的充裕和對貸款的需求互相對立（不是互相一致），那價格低廉為什麼會減低利息呢？情況是這樣，商人和產業家能夠更容易地彼此提供信用；因為商業信用易於獲得，所以產業家和商人都只需要較少的銀行信用；因此，利息率可以降低。這個低利息率和貴金屬的流入無關，雖然這兩種現象可以並行，而且造成輸入品價格低廉的原因，也可以造成輸入的貴金屬的過剩。如果進口市場實際上已經發生過剩，這會證明對進口商品的需求已經減少。這種需求的減少，在價格低廉時，只能解釋成是國內工業生產縮減的結果；不過，這種縮減在價格低廉的輸入過多時，又是不能解釋的。這些荒謬的東西，無非是為了證明，價格的下降等於利息的下降。二者可以同時並存。但是在這種情況下，這只是表現產業資本運動方向和借貸貨幣資本運動方向的對立，而不是表現二者方向的一致。
關於第（3）點，為什麼商品過剩，貨幣利息就會低這個問題，即使有了這種進一步的說明，也還是難於理解。如果商品便宜，為了購買一定量商品，我需要比如說1000鎊，而不是以前的
663鎊。但也許現在我花了2000鎊，用來購買比以前多一倍的商品，並且透過也許我必須借來的同量資本的預付，來擴大我的營業。現在我和以前一樣，購買2000鎊的商品。因此，即使我對商品市場的需求隨著商品價格的下降而增加，我對貨幣市場的需求仍然不變。但如果對商品市場的需求減少，就是說，如果生產不是隨著商品價格的下降而擴大，——而這和《經濟學家》所談的全部規律相矛盾，——那末，對借貸貨幣資本的需求就會減少，雖然利潤會增加。但這種利潤的增加，會引起對借貸資本的需求。並且，商品價格的低廉，可以有三個原因。首先是因為需求不足。這時，利息率低，是由於生產萎縮，而不是由於商品便宜，商品便宜只是生產萎縮的表現。或是因為供給大大超過需求。這可以是由於市場商品過剩等等造成的，而市場商品過剩會導致危機，並在危機時期和高利息率結合在一起。或是因為商品價值已經下降，以致同樣的需求可以按較低的價格得到滿足。在後一種情況下，利息率為什麼會下降呢？是因為利潤增加了嗎？如果因為現在獲得同量生產資本或商品資本所需要的貨幣資本比較少，那末，這只是證明，利潤和利息互成反比。因此，在任何場合，《經濟學家》的一般論點都是錯誤的。商品的貨幣價格低和利息率低，不是必然連在一起的。否則，在產品的貨幣價格最低的那些最貧窮的國家，利息率也應該最低；而在農產品的貨幣價格最高的那些最富有的國家，利息率也應該最高。《經濟學家》一般地說也承認，如果貨幣的價值下降，這就不會影響利息率。100鎊仍然帶來105鎊；如果100鎊所值較少，5鎊利息所值也較少。這個比率不受原來金額增值或貶值的影響。從價值的角度來看，一定量的商品等於一定額的貨幣。如果這個商品量的價值提高了，它就等於一個較大的貨幣額；如果
664它的價值下降了，結果也就相反。如果它＝2000，5％就＝100；如果它＝1000，5％就＝50。但是這絲毫不會改變利息率。在這裡只有一點是對的：既然購買同量商品以前只需要1000鎊，現在需要2000鎊，因此需要更多的貸款。但這一點在這裡不過表明利潤和利息之間的反比例。因為利潤隨著不變資本要素和可變資本要素的便宜而增長，而利息則隨著下降。不過，相反的情形也能發生，並且經常發生。例如，棉花可以因為對棉紗和棉布沒有需求而變得便宜；它也可以因為棉紡織業的大量利潤對棉花產生大量需求而相對變得昂貴。另一方面，產業家的利潤又可以正好因為棉花的價格低廉而提高。哈伯德的統計表證明，利息率和商品價格各自進行著完全獨立的運動；而利息率的運動同金屬貯藏和匯兌率的運動卻正好是互相適應的。《經濟學家》寫道：
“因此，商品過剩，貨幣利息就必然低。”
但在危機時期情況正好相反；商品過剩，不能轉化為貨幣，因此利息率高。在週期的另一個階段，對商品的需求大，因此迴流迅速，但同時商品價格提高，而由於迴流迅速，利息率較低。“它們＜商品］不足，貨幣利息就必然高”。但是，在危機以後的鬆弛時期情況又正好相反。商品不足，——絕對地說，不是同需求相對來說——，而利息率是低的。
關於第（4）點。在市場商品過剩時，和現有存貨預期可以迅速賣完時相比，商品所有者——如果他能出售——將廉價拋售商品，這是十分明顯的。但利息率為什麼會因此下降，卻不是很清楚的。
如果市場上進口商品過剩，利息率可能提高，因為所有者不願把商品傾銷到市場上，而對借貸資本有更大的需求。但利息率也可能下降，因為商業信用活躍，對銀行信用的需求就保持在相對低的水平上。
《經濟學家》提到利息率的提高和貨幣市場所受的其他壓力對1847年匯兌率的迅速影響。但是不要忘記，儘管匯兌率有了轉變，一直到4月底，金還是繼續外流；只是到5月初，才有轉變。
1847年1月1日，銀行的金屬貯藏為15066691鎊；利息率為31／2％；三個月期的匯兌率，對巴黎為25．75；對漢堡為13．10；對阿姆斯特丹為12．31／4。3月5日，金屬貯藏減少到11595535鎊；貼現率提高到4％；匯兌率對巴黎跌到25．671／2，對漢堡跌到13．91／4，對阿姆斯特丹跌到12．21／2。金繼續外流。見下表：（略）
1847年，英國輸出的貴金屬總額為8602597鎊。其中：
向美國輸出……3226411鎊
向法國輸出……2479892鎊
向漢薩各城市輸出………95878l鎊
向荷蘭輸出……247743鎊
儘管3月底匯兌率有了轉變，金的外流還持續了整整一個月；也許是流向美國。
“《經濟學家》1847年第954頁中說”：“在這裡我們看到，利息率的提高以及隨之而來的貨幣緊迫，在糾正不利的匯兌率，並使金的流動發生轉向方面起了多麼迅速和顯著的作用，結果金又流回英國。這種作用的發生，和支付差額完全無關。較高的利息率，使英國和外國的有價證券價格跌落，並由此造成了外國人大量購買有價證券的局面。這種情況增加了由英國開出的匯票的金額。但是另一方面，在利息率高時，獲得貨幣非常困難，以致在匯票金額增大時，對這種匯票的需求卻減少了。由於同樣原因，對外國商品的定單取消了，英國人在外國有價證券上的投資實現了，貨幣又被送回英國進行投資。於是，例如在5月10日的《里約熱內盧物價通報》上，我們看到：“對英國的”匯兌率發生了新的跌落，這主要是因為英國人大量出售“巴西”公債所得的金額的匯寄對市場形成了壓力而引起的。英國利息率極低時投在外國各種有價證券上的英國資本，因此會在利息率提高時重新流回。”