§第五章 荷蘭鬱金香事件
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§第五章 荷蘭鬱金香事件
第五章 荷蘭鬱金香事件(1/3)
這起發生在17世紀的鬱金香事件，已經作為人類歷史上第一起大規模投機泡沫事件，被記入了經濟發展史，成為教育後人的生動教材。而“鬱金香狂熱”也被當成一個專業術語，成了經濟泡沫的代名詞。
（一）鬱金香流入歐洲
每年春天，我們可以在公園或街巷看到嬌豔美麗的鬱金香，感嘆於它的美麗和芬芳。但是卻很少有人想到在三百多年前，就是這美麗嬌豔的鬱金香花居然給歐洲經濟帶來一場“鬱金香泡沫”，沉重的打擊了歐洲的經濟。
鬱金香原產於小亞細亞，歐洲最早種植的鬱金香，從土耳其引入。1593年，第一顆鬱金香花根，由一位荷蘭商人格納 （Guesters），從康士坦丁（即是現在的土耳其 ）進口。17世紀前半期，由於鬱金香被引種到歐洲的時間很短，數量非常有限，因此價格極其高昂。由於這種花是進口貨，因此擁有鬱金香花便成為有錢人的符號與殊榮，有錢的人一定要擁有鬱金香才算有錢，因此買鬱金香便成為有錢人展示財富的象徵。更巧的是，這時鬱金香正好染上一個傳染病叫做「Mosaic」，這個病使得鬱金香花瓣更鮮豔，於是染病毒的鬱金香更加搶手，形成一股搶購的風潮。在崇尚浮華和奢侈的法國，很多達官顯貴家裡都擺有鬱金香，作為觀賞品和奢侈品向外人炫耀。1608年，就有法國人用價值3萬法郎的珠寶去換取一隻鬱金香球莖。不過跟荷蘭比起來，這一切都顯得微不足道了。
（二）當時荷蘭的經濟環境
當時，荷蘭是世界上屈指可數的強國，以其獨特的氣候和土壤條件，荷蘭很快就成了鬱金香的主要栽培國之一。1630 年前後，荷蘭人培育出了一些新奇的鬱金香品種，其顏色和花型都深受人們的歡迎。典雅高貴的鬱金香新品種很快就風靡了歐洲上層社會。在禮服上別一枝鬱金香成 為最時髦的服飾。貴夫人在晚禮服上佩戴鬱金香珍品成為顯示地位和身份的象徵。王室貴族以及達官富豪們紛紛趨之如鶩，爭相購買最稀有的鬱金香品種。特別是在 法國盛行的奢侈之風把鬱金香的價格逐漸抬高起來。在1635年秋季，名貴品種鬱金香的價格節節上升。在巴黎一枝最好的鬱金香花莖的價錢相當於110盎司的黃金。
17世紀的荷蘭堪稱當時最為發達的資本主義國家，掌握著世界海上霸權，有“海上馬車伕”之稱。荷蘭人擁有當時世界上最強大的船隊，商船數量多達1.5萬艘，海外冒險使得荷蘭以及整個歐洲都聚集了大量的財富。透過掠奪得來的金銀數量，遠遠超過了社會生產的商品總量，造成了嚴重的通貨膨脹。貨幣的增加速度大大快於實體經濟的增長速度。人們除了進行消費和投資實業之外，還有大量的“閒錢”來從事投機活動。
當鬱金香開始在荷蘭流傳後，就被一些機敏的投機商發現了它的商業價值。不久，就有人開始大量囤積鬱金香球莖以待價格上漲。在輿論的煽動之下，人們對鬱金香表現出一種病態的傾慕與熱忱，並開始競相搶購鬱金香球莖。
（三）鬱金香泡沫的膨脹
1634年，炒買鬱金香的熱潮蔓延為荷蘭的全民運動。當時1000美元一朵的鬱金香花根，不到一個月後就升值為2萬美元了。1635年，一種叫Childer的鬱金香品種單株賣到了1615弗羅林（florins，荷蘭貨幣單位）。這樣一株鬱金香竟然抵得上4頭公牛（與一輛拖車等值），只要花480弗羅林，而1000磅（約454公斤）乳酪也只需120弗羅林。可是，鬱金香的價格還是繼續上漲，第二年，一株稀有品種的鬱金香（當時的荷蘭全境只有兩株）以4600弗羅林的價格售出，除此以外，購買者還需要額外支付一輛嶄新的馬車、兩匹灰馬和一套完整的馬具。
面對如此暴利，所有人都被衝昏了頭腦。許多人開始變賣家產，僅僅是為了購買一株鬱金香。1635年，為了方便鬱金香交易，人們乾脆在阿姆斯特丹的證券交易所內開設了固定的交易市場。附近歐洲股市有些地方也交易鬱金香，更有甚著，有的股市竟也推出選擇權，同時也分割成細股，降低投機者的門坎，使得投機者可以買到幾分之一的鬱金香，增加交易容易度，由於有選擇權的緣故，於是價格又往上推，本來實際購買一個月之內可以獲利20倍，透過選擇權，獲利可以放大100倍。 我們現在常說的“看漲”、“看跌”、“ 期權”、“期貨”等名詞，就是那時侯
被人們創造出來的，被廣泛用於鬱金香的交易中。
在1634年以前，鬱金香和其他花卉一樣是由花農種植並直接經銷的，價格波動的幅度並不大。然而到了1634年底，荷蘭的鬱金香商人們組成了一種類似行業協會的組織（College），基本上控制了鬱金香的交易市場。這個行會強行規定:任何鬱金香買賣都必須要向行會繳納費用。每達成一個荷蘭盾的合同要交給行會 1/40荷蘭盾。對每一個合同來說，其費用最多不超過3盾。由於這些行會通常在小酒館裡進行鬱金香交易，他們所收取的費用也就常常被稱為“酒錢”(Wine money)。
由於鬱金香的需求上升，推動其價格上升，人們普遍看好鬱金香的交易前景，紛紛投資購入鬱金香合同。鬱金香球莖的收穫期是每年的9月。在1636年底，荷蘭鬱金香市場上不僅買賣已經收穫的鬱金香球莖，而且還提前買賣在1637年將要收穫的球莖。這樣就不在僅僅是交易鬱金香了，而是在買賣合同！鬱金香的交易被相對集中起來之後，買賣雙方的資訊得以迅速流通，交易成本被大大降低。在這個期貨市場上沒有很明確的規則，對買賣雙方都沒有什麼具體約束。鬱金香合同很容易被買進再賣出，在很短的時間內幾經易手。這就使得商人們有可能在期貨市場上翻雲覆雨，買空賣空。在多次轉手過程中，鬱金香價格又進一步被推高。
在行會的控制和操縱之下，鬱金香的價格被迅速抬了起來。買賣鬱金香使得一些人獲得了暴利。鬱金香價格暴漲吸引了許多人從歐洲各地趕到荷蘭，他們帶來了大量遊資。外國資本大量注入荷蘭市場，給鬱金香交易火上澆油。
在1636年12月到1637年1月之間，幾乎所有品種的鬱金香價格都直線上升。以一種稀有品種Gouda為例，其價格在1634年底僅為每盎司1.5基爾德（荷蘭盾），到1636年底也只不過上升到每盎司2基爾德。
當鬱金香投機市場形成之後，Gouda的價格大起大落。在1636年11月價格猛升到7基爾德，隨後又回跌到1.5基爾德。到了12月12日其價格再度強烈反彈，直上11基爾德。過了新年之後，再猛跌到5.5基爾德。由於新投機者的加入，價格再次急劇上升，到1月29日已經突破了14基爾德大關。這三次大起大落，每一次的振盪幅度都超過400%。拿12月9日最低點（1.5基爾德）與12月12日的最高點（11基爾德）相比，3天之內價格上升將近10倍。超額利潤招來了四面八方的投機客。
也許有人早就懷疑到鬱金香的價格已經完全背離了作為一種花卉的常規，但是倒買倒賣所獲取的暴利使得許多投機客們喪失了理智。到了1637年1月連普通品種的鬱金香價格也被抬高了25倍多。例如，Switsers的價 格在1637年1月上旬尚且低於1基爾德，到月底就被炒到14基爾德，到2月5日上漲為30基爾德，在30天內漲幅超過了29倍。在這段時間內幾乎每一個投機者都沉浸在突然發了一筆橫財的美夢之中。
按照當時一名歷史學家所描述的情境：“誰都相信，鬱金香熱將永遠持續下去，世界各地的有錢人都會向荷蘭發出訂單，無論什麼樣的價格都會有人付賬。在受到如此恩惠的荷蘭，貧困將會一去不復返。無論是貴族、市民、農民，還是工匠、船伕、隨從、夥計，甚至是掃煙囪的工人和舊衣服店裡的老婦，都加入了鬱金香的投機。無論處在哪個階層，人們都將財產變換成現金，投資於這種花卉。”
1637年新年前後，鬱金香的期貨合同在荷蘭小酒店中被炒得熱火朝天。此時，鬱金香的價格已經漲到了駭人聽聞的水平。與上一年的價格相比，鬱金香總漲幅高達5900％！1637年2月，一株名為“永遠的奧古斯都”的鬱金香售價高達6700荷蘭盾，這筆錢足以買下阿姆斯特丹運河邊的一幢豪宅，而當時荷蘭人的平均年收入只有150荷蘭盾。不僅珍貴品種的價格被抬高，幾乎所有的鬱金香的價格都人為的被抬高。在短短的一個多月期間內，鬱金香的價格被抬高了十幾倍，甚至幾十倍。鬱金香花達到了空前絕後的輝煌。
（四）鬱金香泡沫的破滅
鬱金香泡沫只維持了一個冬天，在開春之前，倒買倒賣的人逐漸意識到鬱金香交貨的時間就快要到了。一旦把鬱金香的球莖種到地裡，也就很難再轉手買賣了。人們意仿
佛識到這種投機並不創造財富，而只是轉移財富時，總有人會清醒過來。人們開始懷疑，花這麼大的價錢買來的鬱金香球莖就是開出花來到底能值多少錢?
一個偶然的事件導致了鬱金香的多米諾骨牌效應。一天，一位“鄉巴佬”式的外國水手，將一個昂貴的鬱金香球莖錯當成洋蔥頭，就著薰魚吃掉了。憤怒的球莖主人把水手告到法官那裡，引起了一場動靜不小的法律糾紛。
這名外國水手“荒唐”的舉動，無意中卻戳穿了漂浮不定的鬱金香泡沫。人們開始懷疑，鬱金香真的值那麼多錢嗎？於是，原先堅固無比的信心防線迅速坍塌。前不久還奇貨可居的鬱金香合同一下子就變成了燙手的山芋。持有鬱金香合同的人寧可降價也要拋給別人。當人們信心動搖之後，鬱金香價格立刻就開始下降。價格下降導致人們進一步喪失對鬱金香市場的信心。持有鬱金香合同的人迫不及待地要丟擲。可是，在這個關頭很難找到“傻瓜”。
1637年2月4日突然崩潰。一夜之間，鬱金香球莖的價格**。雖然荷蘭政府發出緊急宣告，認為鬱金香球莖價格無理由下跌，勸告市民停止拋售，並試圖以合同價格的10％來了結所有的合同，但這些努力毫無用處。
在1637年2月24日花商們在荷蘭首都阿姆斯特丹開會決定，在1636年12月以前簽訂的鬱金香合同必須交貨，而在此之後簽訂的合同，買主有權少付 10%的貨款。這個決定不僅沒有解決問題，反而加劇了鬱金香市場的混亂。一個星期後，鬱金香的價格已平均下跌了90％，而那些普通的品種甚至不如一顆洋蔥的售價。買主和賣主的關係糾纏不清。絕望之中，人們紛紛湧向法院，希望能夠藉助法律的力量挽回損失。
在 1637年4月27日，荷蘭政府決定終止所有的合同。一年之後，荷蘭政府透過一項規定，允許鬱金香的最終買主在支付合同價格的3.5%之後中止合同。按照這一規定，如果鬱金香的最終持有者已經付清了貨款，那麼他的損失可能要超過當初投資數量的96.5%。如果還沒有支付貨款的話，他很僥倖，只需支付合同貨款的3.5%，那麼賣給他這個合同的人就要遭受非常嚴重的損失了。於是，成千上萬的人在這個萬劫不復的大崩潰中傾家蕩產，甚至家破人亡。
在這個打擊之下，荷蘭的鬱金香投機市場一蹶不振，再也沒有恢復過元氣來。 鬱金香的一度輝煌刺激了花農們的積極性，他們不斷改進鬱金香的種植技術，增加產量，開發新品種。鬱金香的栽培技術逐漸被廣大民眾所掌握，產量大幅度增加，價格也穩定在一個合理的範圍之內。美麗的鬱金香終於從充滿銅臭味的投機市場又回到百花園內，並且成為荷蘭的國花。
鬱金香風潮無疑給整個荷蘭經濟，甚至歐洲經濟帶來一場災難，大量資金被吸引到投機活動上，其它行業的投資必然大受影響，經濟生活顯得很不正常。等到泡沫破滅時，眾多的人破產、失業，收入水平大大下降，人們不得不壓縮開支以求生。緊接著，企業的產品就更加賣不出去、更多的企業倒閉、更多的人失業，社會經濟不可避免地被推陷入危機之中。
1636年荷蘭的鬱金香泡沫，是有據可查的人類歷史上最早的泡沫經濟案例。現在，任何人想要講述投機泡沫帶來經濟崩潰的歷史，都不能不提到鬱金香泡沫。今天的經濟學家都把在這次鬱金香狂熱視為“博傻理論”的最佳案例。博傻理論(greater fool theory)，是指在資本市場中（如股票、期貨市場）：人們之所以完全不管某個東西的真實價值而願意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋會花更高的價格從他們那兒把它買走。
（五）鬱金香泡沫的輪迴
每當回過頭來審視這起“鬱金香狂熱”事件時，人們常會覺得非常好笑，畢竟鬱金香這種植物成為投機物件本身，就是一件不可思議的事情。許多人甚至認為，這起事件屬於歷史上極為特殊的偶發事件，以後不會再度發生，至少在荷蘭不可能再度發生。但令人震驚的是，歷史卻如此相似，就在鬱金香狂熱事件過後不到100年，還是在荷蘭，人們又一次陷入到狂熱之中，只不過這一次的物件變成了另一種植物——洋水仙。
有人說，泡沫就像病毒一樣，只要有適宜的環境，病毒就會傳染開來。歷史上，荷蘭的“鬱金香泡沫”不過是個開始，泡沫依然在適合的時間膨脹起來又必然被戳破！
（本章完）