§第十章 東南亞金融危機
啤酒中的安眠藥 那些年哪些青春 明星總裁索情難 競劍之鋒 記憶調教器 神武飛揚 黃泉帝君 雷王 終極行動 穿越時空之預知未來
§第十章 東南亞金融危機
第十章 東南亞金融危機(1/3)
1997年從泰國開始的一場金融風暴，瞬間席捲了整個東南亞，危及亞洲，甚至也影響了歐美經濟。這場風暴過後無數個家庭出現經濟問題，甚至有的家庭就此分崩離析，而也有人從這場災難中賺得盆滿缽滿。這場金融危機雖然已經平息，但是多少年來它依然是人們難以忘卻的記憶。
（一）經濟危機發生的背景
進入90年代以來，世界政治格局和經濟發展格局都發生了深刻的變化，這種變化對東亞地區的發展模式提出了嚴峻挑戰。冷戰結束後，國際關係中政治因素的地位逐漸下降，而經濟因素的影響和作用明顯上升。美國出於自身的考慮，昔日的盟友和處於經濟高速增長的東南亞地區都被認為是自己的挑戰。同時，國際市場上的“不公平競爭” 和各種貿易壁壘則是對美國的挑戰。正是由於這些變化，經濟關係已經成為國際關係的主導，維護本國經濟利益，促進本國經濟發展，成為各國的首要任務。
冷戰結束後，另一個趨勢就是經濟全球化的加快，其主要特徵是：第一，科技進步特別是新資訊科技的發展，把世界日益聯接成一個整體，世界變得越來越小。社會資訊化，資訊網路化，網路全球化，世界經濟全球化突出地變現出資訊化和網路化的特徵。第二，自由貿易成為世界貿易發展的方向，全球市場逐漸形成。第三，國際產業分工隨著世界經濟全球化發展，正從垂直向水平方向發展，在世界範圍內形成生產體系，使生產的全球化聯絡越來越緊密，分工越來越細，跨國協作越來越廣泛。第四，世界經濟全球化的結果和重要變現，國際金融市場也日益全球化，國際間資本流動加快。
在金融危機之前，東南亞國家和地區，實行的都是以某種形式與美元掛鉤的聯絡匯率制。它可以使本國的貨幣匯率相對穩定，有利於經濟貿易發展。但由於世界經濟的多元化發展，美元獨來獨往的時代已經過去了，區域性的貨幣集團紛紛成立，這表明世界金融秩序和金融體系正在進行著以多極化為趨向的結構調整。世界金融體系的多極化發展增加了世界金融秩序的不穩定性，因此現在世界各國都相繼採用浮動匯率制，企圖靠市場解決問題。但是在自由化的貨幣市場上，貨幣需求的變化常常被投機商利用。 這一切，都為投機者提供了機會，一場金融風暴正在印度洋上醞釀著。
（二）泰國金融危機的爆發
1997年3月3日．泰國中央銀行宣佈國內9家財務公司和1家住房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足問題。索羅斯**的認識到，這是泰國金融體系出現很嚴重問題的訊號。遂下令拋售泰國銀行和財務公司的股票，儲戶在泰國所有財務及證券公司大量提款。此時，以索羅斯為首的手持大量東南亞貨幣的西方衝擊基金聯合一致大舉拋售泰銖，一場金融戰爭就此開始。在投機者的圍攻之下，泰銖一時難以抵擋，不斷下滑，5月份最低躍至1 美元兌26．70銖。泰國中央銀行傾全國之力，於5月中下旬應戰，希望能夠挽救泰國的金融市場。
泰國中央銀行第一步便與新加坡組成聯軍，動用約120億美元的巨資吸納泰銑；第二步效法馬哈蒂爾在1994年的戰略戰術，用行政命令嚴禁本地銀行拆借泰抹給索羅斯大軍；第三步則大幅調高利率，隔夜拆息由原來的10釐左右，升至1O00至1500釐。三管齊下，新銳武器，反擊有力，致使泰銖在5月20日升至2520的新高位。
面對泰國政府的有力反擊，索羅斯大軍措手不及，損失了3億美元。然而，索羅斯認為泰國中央銀行此時已經走到窮途末路了，泰銖的回升不能維持多久，東南亞金融危機一定會繼續惡化。
1997年6月，索羅斯再度發力，下令套頭基金組織開始出售美國國債以籌集資金，為下旬再度猛烈進攻泰銖做準備。經過上一戰的消耗，泰國中央銀行已經打傷元氣了，此時面對索羅斯大軍的進攻，他們想要繼續穩住泰銖就很成問題了。泰國人只能另出一招，實行浮動匯率，卻恰恰落入了索羅斯的圈套。各種反措施紛紛得以執行，泰銖繼續下滑，7月24日，泰銖兌美元降至32．5：1，再創歷史最低點。
此時泰國政府終於幡然猛醒：以自身如此不良的經濟狀況、如此薄弱的缺乏有效監管的金融體系去維持如此高估的匯率，實在是不堪重負，於是只好被迫宣佈與美元脫鉤，實行浮動匯率制度，順應市場規律。1997年7月2日．泰國被迫宣佈泰銖與美元脫鉤。實行浮動匯率制度。當日泰銖匯率狂跌20％。和泰國具有相同經濟問題的菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞等國迅速受到泰銖貶值的巨大沖擊。7月11日，菲律賓宣佈允許比紹在更大範圍內與美元兌換，當日比紹貶值11.5％。同一天，馬來西亞則透過提高銀行利率阻止林吉特進一步貶值。印度尼西亞被迫放棄本國貨幣與美元的比價，印度尼西亞盾7月2日至14日貶值了14％。
繼泰國等東盟國家金融風波之後，臺灣的臺幣貶值，股市下跌，掀起金融危機第二波，10月17日，臺市貶值0.98元
，達到1美元兌換29．5元臺幣，創下近十年來的新低，相應地當天台灣股市下跌165．55點，10月20日。臺幣貶至30．45元兌1美元。臺灣股市再跌301.67點。臺灣貨幣貶值和股市大跌，不僅使東南亞金融危機進一步加劇，而且引發了包括美國股市在內的大幅下挫。10月27日，美國道.瓊斯指數暴趴554.26點，迫使紐約交易所9年來首次使用暫停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞和泰國股市分別跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。特別是香港股市受外部衝擊，香港恆生指數10月21 H和27日分別跌765.33點和1200點，10月28日再跌1400點，這三大香港股市累計跌幅超過了25％。
11月下旬，韓國匯市、股市輪番下跌，形成金融危機第三波。11月，韓元匯價持續下挫，其中11月20日開市半小時就狂跌10％，創下了1139韓元兌1美元的新低；至11月底，韓元兌美元的匯價下跌了30％，韓國股市跌幅也超過20％。與此同時，日本金融危機也進一步加深，11月日本先後有數家銀行和證券公司破產或倒閉，日元兌美元也跌破1美元兌換130日元大關，較年初貶值17．03％。
（三）金融危機的蔓延
從1998年1月開始、東南亞金融危機的重心又轉到印度尼西亞、形成金融危機第四波。l月8日，印度尼西亞盾對美元的匯價暴跌26％。l月12日，在印度尼西亞從事鉅額投資業務的香港百富勤投資公司宣告清盤。
1998年8月，以索羅斯為首的國際炒家們對香港發動了新一輪大規模的狙擊，8月初， 大規模狙擊一開始，恆生指數一路跌到6600多點。眼看炒家如意算盤告捷，香港政府突然出手反擊。8月5日，摩根.斯坦利、高盛、美林、瑞士聯合銀行等開始在香港大量拋售港元和恆生指數期貨，一天內拋售了200多億港幣。索羅斯大軍認為港府會以提高銀行利率來應對，從而會導致股市立刻下跌，期貨指數也會跟著下滑，炒家就能夠在這個時候在期貨市場低價平盤，大獲期利。
這次香港政府並未向泰國政府一樣落入索羅斯畫下的圈套，而是運用政府財政儲備如數吸納，將匯市穩定在7.75港元兌1美元的水平上，銀行同業拆息率只上升了2％～3％。
在連續兩天中，索羅斯等炒家又拋售港幣200多億元，令港元拆息大幅上升，港元對美元的匯價一度接近1：7.75的警戒線。金管局再出新招，不僅如數吸納，還將美元購進的港幣存放回銀行體系內，使銀行銀根寬鬆，維持穩定同業拆息率。據測算，兩日相加金管局已承接了約300億至400億港元，遠遠超過本財政年度預計的214億港元的財政赤字；而金融炒家丟擲的港元，也接近1997年10月金融風暴時的水平。
港府與投機者在外匯市場上的博弈又轉向了股市上。在金融風暴的影響下，股市上投資者的信心開始下降，香港股市8月6日下挫212點，跌幅近3％。7日，港元狙擊戰與保衛戰進入第3天。國際炒家繼續拋售，金管局照例買進。港股維持在 7 000點以上大關。
此時，以摩根.斯坦利、高盛、裡昴、怡富、所羅門、惠嘉、霸菱、美林等組成的國際超級炒家，光是8月期指沽單就有10多萬張！不難想見，他們只等8月期滿就在“提款機”上提款了。
為了打擊金融大炒家，香港動用了外匯基金和土地基金。這筆儲備總數約960億美元，是全體香港人多年辛勤勞作積攢下的家產，人們將它視作保住香港經濟的最後屏障。如今，為了挽救香港的金融市場不得不動用這部分資金了。
由於8月17日是香港的公眾假期，特區政府指示金融管理局動用外匯基金，於長假期前在恆生指數6 660點的低位出其不意地在股票和期貨市場採取了適當的相應行動。上午9點30分，股市開市前半小時，香港證監會主席梁定邦接到特區政府財政司司長曾蔭權的鄭重通知：為捍衛聯絡匯率，打擊國際炒家，港府決定對股、期兩市進行干預。
在恆指跌到6 500點的瞬間，特區政府果然持鉅額資金入市，透過和升、獲多利和中銀三家證券行操作，不問價格狂掃大藍籌和期貨，使期指和恆指以7 224點收市。當日股市交易量達到81億港元，大大超過平時30億～50億港元的水平。
香港政府突然干預，對索羅斯來說有些措手不及。索羅斯持有大量的港股空頭，只要恆指進一步下跌，他們的獲利將十分驚人。他們目前所要做的是變短期戰鬥為持久戰。因此，他們開始將千張8月期指淡倉合約轉倉至9月，準備打持久戰。
經過連續數日行動，恆生指數已從6 600點，逐步向8 000點逼近，炒家們佈置了三四個月的淡倉，不僅可能無功而返，而且可能賠本。臨近月末，香港期指的沽空行為明顯減少，一些炒家開始平倉離場。
27日是8月期指結算的前一天，索羅斯以及其他國際金融炒
家在全球股市上大量拋售打壓，造成全球市場即將大幅下跌的跡象，使得當天的全球金融訊息極不理想，美國、歐洲、拉美、亞洲股市均大幅下跌，而恆生指數成為唯一上升88點的指數。
香港政府對此早有所料，大多數香港股民也看清了國際炒家的真實面目，他們不願與國際炒家為伍，不願成為他們手中的工具。所以他們既不拋售也不買進。
8月28日，本月到期指數期貨合約結算日，誰都知道今天才是真正的生死關頭，無論是香港政府還是以索羅斯為首的國際炒家，都不會放棄最後的一博。這將是數百億港元的出入。一天的慘烈決戰終於結束。恆生指數收報7 829點，期貨指數收報7 851點，全天成交額高達790億港元，平均每分鐘成交量達3億元。
在這場股市保衛戰中，香港政府至少購入了800億港元的藍籌股，取得了對數家大藍籌股公司的絕對控股權。財政司司長曾蔭權宣佈：打擊國際炒家、保衛香港股市和貨幣的戰鬥，香港政府已經取得勝利。索羅斯也承認：“無疑，群羊效應是我們每一次（投機）能夠獲利成功的關鍵，如果這種效應不存在或者相當弱的話，那麼幾乎可以肯定，我們難以取勝。”
東南亞國家和地區的外匯市場和股票市場劇烈動盪以1998年3月底與1997年7月初的匯率比較。各國股市都縮水三分之一以上。各國貨幣對美元的匯率跌幅在10%~70%以上，受打擊最大的是泰銖、韓圓、印度尼西亞盾和新元，分別貶值39%、36%、72%和61%。
馬來西亞處於風暴的中心區域，馬幣兌美元匯價頻創新低，股匯兩市在 1997年內的損失約等於當年國內生產總值的2．5倍。由於貨幣大幅貶值，通貨膨脹壓力加大，多種日常消費品漲價，漲幅在 55C至 30％不等。企業界進入困難時期，建築業和汽車業深受打擊，更多名企業降低生產和裁減員工，或是凍結加薪及至減薪或是關門，隨之失業問題將浮現，這是馬來西亞將面對的更大挑戰。印度尼西亞盾與美元的匯率在東南亞金融風暴開始時，為2631：1，如今已跌破10000：1大關，跌幅之大在東亞、東南亞受衝擊國家中是最大的。到 1997年底，已關閉 16傢俬人銀行，人們在等待觀望之時，越來越不相信政府的有關政策措施。國內銀行美元儲戶紛紛擠提現款，外國銀行不承認印度尼西亞銀行開具的信用證。在這種情況下，印度尼西亞盾就變得異常**和脆弱，人們爭相搶購美元，拋售印度尼西亞盾。
受印度尼西亞局勢的影響，新加坡元兌美元的匯率 1998年1月8日下跌到了1美元兌1．8050新元的低點，比1997年7月2日的1美元兌1．480 新元下挫了26．18％。在匯市一片恐慌之時，股市跌至九年以來最低點。但由於新加坡外匯儲備充足，經濟基礎健全、穩固，而且經濟較為國際化，出口市場早已延伸至歐美、日本等經濟發達國家，因而，儘管危機造成一定的破壞，但並沒有對經濟的整體形成致命的打擊。1997年是韓國人難忘的一年，財力顯赫的大企業一個接一個倒閉，老百姓辛辛苦苦積攢起來的錢兩三個月內貶值近半，驚心動魄的金融危機如同疾風驟雨一般襲來。在鉅額短期外債壓力下，政府被迫以沉重的代價接受了國際金融機構的援款，按照政府同國際貨幣基金組織簽署的協議，韓國1998年必須實行高強度的緊縮性財政政策和貨幣政策，對金融機構和企業進行大幅度的整頓。這意味著大批企業破產，失業人口激增，增加稅收，物價上漲，實際收入減少。
（四）金融危機後的經濟情況
在這場金融風暴中大批企業、金融機構破產和倒閉。例如，泰國和印度尼西亞分別關閉了56家和17家金融機構，韓國排名居前的20家企業集團中已有4家破產，日本則有包括山一證券在內的多家全國性金融機構出現大量虧損和破產倒閉，信用等級普遍下降。泰國發生危機一年後，破產停業公司、企業超過萬家，失業人數達270萬，印度尼西亞失業人數達2000萬。
金融危機在東南亞發生後，大量資本外逃。據估計，印度尼西亞、馬來西亞、韓國、泰國和菲律賓私人資本淨流入由1996年的938億美元轉為1998年的淨流出246億美元，僅私人資本一項的資金逆轉就超過1000億美元。
受東南亞危機影響，1998年日元劇烈動盪6月和8月日元兌美元兩度跌至146.64日元，為近年來的最低點，造成西方外匯市場的動盪。東南亞金融危機演變成經濟衰退並向世界各地區蔓延在金融危機衝擊下，泰國、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓四國經濟增長速度從危機前幾年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四國和香港、韓國甚至日本經濟都呈負增長。東亞金融危機和經濟衰退引發了俄羅斯的金融危機並波及其他國家。巴西資金大量外逃，哥倫比亞貨幣大幅貶值，進而導致全球金融市場劇烈震盪，西歐美國股市大幅波動，經濟增長速度放慢。
（本章完）