§第一章 量子基金的創立
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§第一章 量子基金的創立
第一章 量子基金的創立(1/3)
量子基金雖只有60億美元的資產，但由於其在需要時可透過槓桿融資等手段取得相當於幾百億甚至上千億資金的投資效應，因而成為國際金融市場中一股舉足輕重的力量。在90年代中發生的幾起嚴重的貨幣危機事件中索羅斯及其量子基金都負有直接責任。
（一）量子基金的南征北戰
量子基金是全球著名的大規模對沖基金，美國金融家喬治.索羅斯旗下經營的五個對沖基金之一。索羅斯之所以為其取名";量子";，是源於索羅斯所讚賞的德國物理學家、量子力學的創始人海森堡提出";測不準定理";。索羅斯認為，就像微粒子的物理量子不可能具有確定數值一樣，證券市場也經常處在一種不確定狀態，很難去精確度量和估計。
量子基金由雙鷹基金演變而來。雙鷹基金由索羅斯和吉姆.羅傑斯於1969年創立，資本額為400萬美元。這1200萬美元中，作為基金管理人的索羅斯賺的錢很少，但可以得到全部利潤的20％。當時，與索羅斯合夥的人名叫吉姆.羅傑斯，也是在安霍達公司時期的合夥人。他們把所得到的利潤繼續投資在基金之內，於是可以和其他股東一樣按投資比例分紅，再加上每年20％的利潤，所以持股比益日益增加。
羅傑斯是一個傑出的證券分析師，而且與索羅斯的合夥關係也較好，羅傑斯分析，索羅斯操作，相互分工協作，使基金迅速成長。特別是1978年和1979年間，索羅斯本人生平第一次摸對了科技股的行情，進而使此後兩年內坐享收益。基金經營得相當好，急需擴充人手，擴大規模。於是開始增加人手，但是，羅傑斯不能容忍他的下屬與自己意見相左，因此，總是留不住人才。結果，生意越做越大，卻仍得事必躬親。最後，兩個人不得不散夥。
1973年改名為索羅斯基金，資本額約1200萬美元；1979年，索羅斯將公司更名，改為量子公司。基金設立在紐約，其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，從而避開美國證券交易委員會的監管。
量子基金在1980-1981年繼續保持高速增長，很快從1億美元擴張到4億美元。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券，並大量運用金融衍生產品和槓桿融資，從事全方位的國際性金融操作。索羅斯憑藉其過人的分析能力和膽識，引導著量子基金在世界金融市場一次又一次的攀升和破敗中逐漸成長壯大。不過，索羅斯一個人獨立經營，十分勞累，於是他試圖建立一支由他領導的團隊。
1981年，由於精神壓力和決策失誤，基金首次虧錢，結果，到了9月份基金資產下挫26％。於是不少人退股，最後資產從4億美元下挫至2億美元。基金資產在一年減少了22％，量子基金的出現了第一次危機。9月後，索羅斯把基金的資產套現，成立所謂“綜合基金”，並從管理的第一線退下來，把量子基金的
資金交給別的經理人經營。接下來的兩年間，這種經營沒有多大進展，這一階段成為索羅斯量子基金史上最沒有生氣的時期。
1985年，索羅斯重返戰場。9月，由於索羅斯看準美元強勢已過了頭，美元貶值在所難免，於是大量買進日元，西德馬克，結果大賺了一筆。量子基金在15個月內升值114％。 然而，儘管有上述的成功，索羅斯卻仍然沒有逃脫1987年股災。
1987年，在“黑色星期一”後的第三天，索羅斯意識到世界金融市場將會爆發一場風暴，並判定當時籠罩在泡沫經濟發展中的日本會成為第一個倒下的，所以開始在日本市場拋空，在美國市場超買。然而，索羅斯沒有想到，受到打擊的竟然是美國市場，日本市場得到政府當局的支撐，所以沒有崩盤。結果，索羅斯在日本的空頭頭寸就成了沉重的負擔。最後被迫清算自己超賣頭寸，以免要增收保證金。索羅斯的原則是先求生，再談賺錢，因此，虧損並不十分厲害，1987年結算下來，還有盈餘14％。
同年，索羅斯組成了一個由四名高階經理人和分析組成的經營團隊。1988年9月，史坦.杜魯肯米勒到了索羅斯手下任職，到了1989年夏末，肯米勒全權接管了量子基金的操作。索羅斯依然掌握著指揮棒，負責公司的全盤策略。此後，從1991-1993年，基金都有很好的表現，這是量子基金的另一個巔峰時期。進入90年代，量子基金在多次經濟危機裡扮演了重要角色。
首先是1992年的英鎊危機和義大利里拉危機。90年代初為配合歐共體內部的聯絡匯率，英鎊匯率被人為固定在一個較高水平，引發國際貨幣投機者的攻擊，量子基金率先發難，在市場上大規模拋售英鎊而買入德國馬克。英格蘭銀行雖下大力丟擲德國馬克購入英鎊並配合以提高利率的措施，仍不敵量子基金的攻擊而退守，英鎊被迫退出歐洲貨幣匯率體系而自由浮動，短短1個月內英鎊匯率下挫20%，而量子基金在此英鎊危機中獲取了數億美元的暴利。在這之前，義大利里拉亦遭受同樣命運，量子基金同樣扮演主角。
1994年，索羅斯的量子基金對墨西哥比索發起攻擊。墨西哥在1994年之前的經濟良性增長，是建立在過分依賴中短期外資貸款的基礎之上的。為控制國內的通貨膨脹，比索匯率被高估並與美元掛鉤浮動。由量子基金髮起的對比索的攻擊，使墨西哥外匯儲備在短時間內告罄，不得不放棄與美元的掛鉤，實行自由浮動，從而造成墨西哥比索和國內股市的崩潰，而量子基金在此次危機中則收入不菲。
與1994年的墨西哥一樣，許多東南亞國家如泰國、馬來西亞和韓國等長期依賴中短期外資貸款維持國際收支平衡，匯率偏高並大多維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯絡匯率。量子基金馬上就發現了這個大號的機會，從大量賣空
泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機。危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，迫使除了港幣之外的所有東南亞主要貨幣在短期內急劇貶值。東南亞各國貨幣體系和股市的崩潰以及由此引發的大批外資撒進和國內通貨膨脹的巨大壓力，給這個地區的經濟發展蒙上了一層陰影，多年以後仍然難以恢復。
在過去31年半的歷史中，量子基金的平均回報率高達30%以上，量子基金的輝煌也在於此。然而，1998年以來，投資失誤使量子基金遭到重大損失。先是索羅斯對1998年俄羅斯債務危機及對日元匯率走勢的錯誤判斷使量子基金遭受重大損失，之後投資於美國股市網路股也大幅下跌。至此，索羅斯的量子基金損失總數達近50億美元，從此量子基金元氣大傷。
（二）量子基金的衰落
2000年4月28日，索羅斯不得不宣佈關閉旗下兩大基金 ";量子基金";和";配額基金";，基金管理人德魯肯米勒和羅迪蒂離職。自2000年4月索羅斯退居二線後，量子基金的再造之路其實頗不平坦。 在科技股泡沫破裂後不久，“量子基金”的明星基金經理斯坦.德魯肯米勒和尼克.羅迪即辭職。緊接著，量子基金繼索羅斯後的第二任CEO鄧肯.海恩斯也掛冠而去。
索羅斯不得不親自出馬，對量子基金進行重組。2001年，“量子基金”一度重拾榮耀——在標準普爾500指數下挫的市場環境中，“量子基金”的投資回報率是13.8%，是同類基金的三倍以上。
羅斯本想借此讓長子羅伯特.索羅斯從此接下江山，但是羅伯特對卻無心子承父業。2001年10月，索羅斯透過獵頭公司請來曾在“德盛投資掌管600億美元的比爾.斯戴克作CEO。2002年初，他又請來曾在“老虎基金”和“Maverick Capital”任主管的畢曉普任量子基金的首席投資主管。
等待兩人的卻是不濟時運——在2002年，“量子基金”競爭對手在此際則大賺：中東戰爭的威脅和美元貶值都為索羅斯所代表的“環球巨集觀基金”——根據對全球經濟趨勢的評估進行投資或投機買賣的一種大規模對沖基金——超越股票投資型基金提供了難得的機會。瑞士信貸第一波士頓/Tremont對沖基金指數顯示，在2002年，“環球巨集觀基金”的平均投資回報率是14.66%，普通的對沖基金則只有3.04%。 此後，量子基金已不再是當初那個可以興風作浪的巨鱷了。
量子基金這一聞名世界的對沖基金至此壽終正寢。同時索羅斯宣佈將基金的部分資產轉入新成立的“量子捐助基金”繼續運作；他強調“量子捐助基金”將改變投資策略，主要從事低風險、低迴報的套利交易。
（本章完）