第57節：“中信”號航母和它的“船長”(13)

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第57節：“中信”號航母和它的“船長”(13)

雷曼兄弟的倒掉，固然是自食其果。

但是如果我們把眼光放遠就會發現，真正的罪魁禍首是次級貸款。

在1993年前次級住房抵押貸款很少，直到1994年次級住房抵押貸款年度發行量不過350億美元，僅佔當年貸款發放總額的4.5%，但是此後迅速增長。

由於70%的住房抵押貸款多實現了證券化，自2001年以來住房抵押貸款證券已成美國債券市場上高於國債和公司債的第一大債券。

次級抵押貸款也被打包，透過發行優先/次級抵押貸款債券(senior/subordinate structure)或多級抵押貸款債券(REMICS)和結構性金融擔保抵押債權(SFCDO)等方式實現了證券化，出售給境內或境外的投資者。

儘管次級抵押貸款證券的發行額逐年增加，但這類債券的風險評級都多為Baa級和Ba級等。

到2008年次級住房抵押貸款年度發行量已經佔到當年貸款發放總額的20%左右。

按貸款餘額計算，次級貸餘額為1.3萬億美元，佔貸款餘額的14%,涉及近500萬美國家庭。

美國次級抵押貸款市場興起和快速發展可以說是1990年代以來美國放鬆金融管制、金融產品創新、政府住房政策、稅收政策和住宅抵押信貸經營方式變化等多種因素共同作用的結果。

隨著大多數美國人擁有了自己的住宅，政府的住房政策開始向低收入家庭和少數種族傾斜。

《1977年社群再投資法案》政府鼓勵銀行向低收入家庭和低收入社群提供住房貸款。

《1978年平等信貸機會法》要求貸款機構不能因借款人種族、膚色、年齡、性別、宗教信仰、原國籍和身份差異有任何信貸歧視。