第31節：伯克希爾無指導(2)

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少爺夫人離家了 花都獵人 一見傾心:腹黑王爺忙追妻 邪王寵妻無限:逆天三小姐 陰狂嫡妾 從小是流氓 糖果少女的盛夏派對 驅魔之太子傾城 三國旌旗 諜影

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第31節：伯克希爾無指導(2)

經驗證據已經說明得一清二楚了，鼓勵企業終止盈利指導並非明智之舉。一旦撤銷盈利指導，股東們的財產就會遭受重大損害，幾乎沒有分析師繼續覆蓋該公司的股票，平均盈餘預估也變得不準確。再則，停止提供盈利指導的公司也沒有提供有關長期盈利計劃的任何資訊，更沒有證據證明他們增加了最大化長期價值的投資專案。業務廣泛的大型公司或許可以頂住終止盈利指導的壓力，但是小型公司卻只能為此付出沉重的代價。

也許最令人感到頭痛的，是那些認為只是鼓勵企業停止提供盈利指導還不夠的人。他們認為相關機構應該頒佈禁令。但是在這個企業醜聞迭起的時代，管理部門會盡全力要求企業透露更多資訊，而不是禁止。禁止企業提供盈利指導與強制提供二者都是偏激的做法。其實提供與否的決定權應該交給企業。就算經驗證據證明提供盈利指導對股東們更有利，但還是有堅持己見者特立獨行。比如說，他們有理由害怕提供特定的盈餘指導會洩密給競爭者。當然，如果投資者不同意管理層的決定，他們就會透過拋售股票以及壓低股價來表示抗議。禁止或者強令與其說是幫助股東，不如說是害了他們。

本章要點

●巴菲特認為，盈利指導不恰當地鼓勵了管理者以及投資者關注短期利益而忽視了長期收益，並使企業高管更關注於收益，而不把心思放在業務上。但是，提供盈利指導與否並不能左右投資者進行盈餘預估的想法。眾人將原因歸咎於美國證券交易委員會，因為它強制企業申報季度盈利報表。就算是企業終止了盈利指導，投資者還是會做季度盈餘預估。不要投資那些拒絕提供盈利指導的公司，特別是也不提供能夠幫助投資者瞭解企業未來運營計劃的其他各種特定資訊的公司。

●大部分人反對企業提供盈利指導的原因是，伴隨著企業預期盈利公佈會出現股價大幅波動現象。一旦企業預期盈利下滑幾美分，它的股價就會暴跌。如果你真的認為將股價下跌歸咎於盈利指導是不合理的，那你就可以趁機低價收購大量的股票。

●不論是從統計學，還是從經濟學的角度，研究者都證明了撤銷盈利指導將給股東造成巨大的財產損失。而且問題也會隨之而來，分析師不願再覆蓋公司的股票，做出的平均盈餘估計也會越來越不準確。再則，沒有證據證明這些公司是否增加了長期收益價值計劃。如果你認為你所投資的公司有廢除盈利指導的傾向，請考慮立即拋售手中的股票。除非你確定該公司的業績狀況會改善，不然不要再買股票。

●一些公司終止盈利指導後股價大跌，但另外一些公司則沒受多大影響。最關鍵的不同在於該公司是否擁有可靠的管理層。如果你進行的是長期投資，那企業管理層的可信度非常重要。每家公司都會遭遇低潮，但是有信譽的管理者會克服困難，將企業重新帶回軌道，即使他們終止了盈利指導，或是做出了一些不利於短期交易者的決策。

已結局